电力板块个股中长线看好 处于估值洼地

　　近日温家宝主持召开国务院常务会议，审议并原则通过《关于“十一五”深化电力体制改革的实施意见》。会议指出，"十一五"时期要抓住电力供需矛盾缓解的有利时机，巩固已有改革成果，把电力体制改革继续推向深入，重点解决电源结构不合理、电网建设相对滞后、市场在电力资源配置中的基础性作用发挥不够等突出问题。

　　会议精神进一步强化了电力市场化改革预期。这是电力市场化改革的大方向，将有助于中国电力发展摆脱传统体制束缚，有助于解决各种各样的电力监督机构同时存在、职能重叠的问题，改变行业效率较低，高投入、高消耗、低效率的现状。对电力股的影响属于长期潜在利好。目前，电力股确实已经进入一个景气拐点。按照预测，电力行业2007年盈利可能年同比提高10%左右，2008年盈利增长大约在15-17%。这同2004年以来以华能为代表的盈利下降相比，行业最艰难时间已经过去。同时，在国内外股市大涨的背景下，由于前三个季度的滞胀，电力股整体上形成了明显的相对“估值洼地”。从国际市场来看，全球前十大发电类上市公司2006年的平均P/E水平基本在14-15倍左右，比目前A股电力公司平均的11-12倍，高出20-30%。而不论净资产收益率、毛利率和分红派息比率等指标国内电力板块均强于海外市场。同样，2007年电力股的平均市盈率A股折价H股也在5%以上。即使考虑到相对于国际可比公司10%的折让，目标13-14倍市盈率，PEG=0.9，目前股价还有10%左右空间。

　　电力股前期的上涨主要是属于补涨性质。随着企业环境的改善，以及行业景气度的回升，将是优势电力股长期价值提升的根本动力，我们中长线非常看好。投资者可重点关注其中优质龙头个股，如：粤电力A、长江电力、华能国际等。

　　容维投资 许洋 李宁