国都证券：包钢股份 包钢整体上市评级持有

　　今天包钢集团公布了整体上市方案。包钢股份及其权证复牌之后，有望引领新一波钢铁认购权证的上涨行情。

　　今天包钢认购和认沽权证的涨跌幅范围相应为0.586～1.161元和0.181～0.756元，包钢JTB1的最大上涨幅度仅为33%。只要投资者对包钢股份的价格在明年3月底之前上涨到3.101元之上很有信心，即可择低买入；否则的话也可直接买入正股。

　　除了万华HXB1外，建议积极关注钢铁和电力认购权证。尤其是鞍钢JTC1和长电CWB1。

　　在前几日的暴涨行情中，认沽权证跟随认购权证非理性上涨，较为突出的是武钢JTP1。在正股走强的行情下，投资者应尽量回避如此疯狂的认沽权证。

　　1、整体上市方案将刺激包钢认购权证走强今天包钢集团公布了整体上市方案。具体方案为：包钢股份拟以每股2.30元的价格发行30.32亿股股份，折合约69.74亿元购买包钢集团价值69.75亿元的资产。这是建鞍钢之后的第二家实现钢铁业务整体上市的钢铁公司。

　　我们看到，近几个交易日中，在钢铁板块整体走强的带动下，以武钢JTB1为首的钢铁认购权证已经连连走强，甚至带动相应的认沽权证也非理性上涨。10月30日当天，武钢JTB1更是暴涨高达58.98%，所以自10月30日即开始停牌的包钢股份及其权证，复牌之后有望引领新一波钢铁认购权证的上涨行情。

　　2、包钢JTB1的投资价值分析停牌前，包钢股份的最后收盘价为2.31元，认购和认沽权证价格分别为0.873元和0.468元。因此今天的权证涨跌幅范围相应为0.586～1.161元和0.181～0.756元。包钢JTB1的最大上涨幅度仅为33%，投资者可以择低买入。

　　由于杠杆倍数比武钢权证要小，因此包钢JTB1的最大上涨幅度仅为33%，这就限制了该权证的炒作空间不会像武钢权证那样大。即使以今日的涨停板价格1.161元买入包钢JTB1，加上到期对正股的行权价1.94元，投资者的行权成本最多也不过3.101元(不计手续费)。只要投资者对包钢股份的价格在明年3月底之前上涨到3.101元之上很有信心，那么当前买入权证应是比较明智的选择；否则的话也可直接买入正股。

　　3、其他建议关注的权证经过近几日的上涨之后，目前所有的认购权证均已具有行权价值。但从投资价值来看，除了我们一直看好的万华HXB1外，还是应积极关注钢铁认购权证。因为它们的溢价率相对较低，较易保本。其中，按昨日的收盘价计算，“末日轮”武钢JTB1和鞍钢JTC1的溢价率已分别仅为6.58%和2.47%，相应保本点分别为3.432元和7.214元。

　　我们尤其建议关注鞍钢JTC1，它不但溢价率较低，而且价内程度是认购权证中除万华HXB1外最高的一支，加上其只剩一个月即到期，因此很快即可变现收益。

　　另外，我们看到自10月份起，鞍钢JTC1已被某机构投资者持续大额持有，这也反映出了该权证的投资价值。

　　另外，由于电力板块近期与钢铁板块一同走强，因此可以对电力板块的权证加以关注，尤其是长电CWB1。前期我们曾在报告中指出，因该权证有保底条款，长江电力的股价在到期前会涨至7.15元之上，目前果然已越过了这个价位，而其权证表现还未被完全挖掘，溢价率也不高，所以也可积极关注。