蓝筹股回归提升市场中枢 寻找诚实公司

　　宝钢与中石化最近两周分别上涨23.76%和18.43%

　　本周四个交易日里有三个交易日收盘创出近5年的新高，沪综指在1800点之上出现了三连阳，以沪深300为代表的成份指数更是出现四连阳，行情进展确实超出市场预期。在基本面因素的支持下，以宝钢、中石化、长电、华能为代表的“市场基石”价位不断抬升，其中宝钢、中石化在最近两周分别上涨23.76%和18.43%，是推动股指大涨的根本原因。

　　“基准”提升导致大涨

　　前期我们在讨论“利空为何扳不倒牛头”时，认为市场不能出现深度调整的主要原因，在于以宝钢、中石化、长电为代表的市场基石处于1200点、1300点的位置上，它们构成了市场难以调整的基石。现在情况正在更好，中国石化、宝钢股份等大蓝筹业绩显著超出市场预期，中国石化第三季度收益同比增长55.78%，前三季度收益同比增长28%；宝钢股份前9个月的经营状况也初步显露钢铁行业有望走出低估，迎来向上拐点。这些因素对于低估大盘蓝筹股价值回归起到了积极的推动作用。除了市场“基准”抬高外，三季度业绩公布还导致投资者发现了另一个低估群体——交通运输板块。事实上，该行业在三季度实现了翻番增长。在业绩大幅增长的推动下，中远航运等交通运输业的机场、高速、港口等相关

　　工行筑就新的调整底线

　　近日沪综指已经处于1850一线，这是我们此前设定的本波行情上行目标位。考虑到上市公司经营状况的变化，我们认为此次市场上涨目标可能延伸到2000点。一方面，蓝筹股整体估值有望提升10%到15%，这是蓝筹股三季度业绩增长所决定的，而且这一次的估值提升应当会在年底之前完成。蓝筹股提升10%到15%，意味着大盘要上涨8%到10%，这是由蓝筹股占市场整体权重决定的。大盘上涨8%到10%就意味着沪综指将在年底前达到2000点。

　　另一方面，工行上市小涨筑就了市场调整的新底线。目前工行A股比H股大体低估10%到15%，在这样一个估值水平下，即便大盘整体出现上涨过程中的调整，工行低估也将支持大盘不至于调整太深。这一状况与当初宝钢、长电筑就的调整底线有异曲同工之处。

　　当然，微利股、概念股高估导致的市场结构性问题，在未来必将显示出其严重性。不过，由于大盘蓝筹股IPO的不断进行，导致这类股票占市场比重越来越小，概念股、微利股边缘化趋势已经形成，所以其未来可能的暴跌对指数的冲击不会太大。近日，我们看到个别老庄股出现连续暴跌，但其对市场并未构成太大打压。但如果投资者不幸持有该类股票，其后果则不堪设想。

　　寻找最能赚钱的诚实公司

　　那么，如何在牛市中获取较好收益。笔者的体会就是，要寻找到低估的最能赚钱的诚实公司。这里面的关键词有三个，一是最能赚钱；二是诚实；三是低估。首先，最能赚钱的公司意味着公司从事的必然是一个好的行业，包括烟、酒、地产、银行、旅游等在内的消费品行业。在这些行业中也并非所有的公司都能赚到大钱，这里面就有一个管理层是否能干的问题。其次，要是诚实的公司，其更多的是指公司管理层是否诚实。目前上市公司里赚大钱的不多，而诚实的赚钱公司更是少之又少。第三是低估。这三个问题解决了，盈利就会变得相对轻松。就这三个标准而言，笔者认为QFII的选择无疑值得参考，三季度QFII最重仓的十大股票是：招行、宝钢、