中海发展(600026)：发债买船 加速扩张

　　继大手笔建造四艘巨型油轮后，中海发展又将投资24.7亿元收购42艘干散货船。市场人士昨天表示，此举对中海发展是一大利好，公司的业绩和股价将有所提升。

　　中海发展昨天发布公告称，公司已与控股股东中国海运集团总公司(下称“中海集团”)于10月31日签订了《收购协议书》，拟向中海集团收购其下属公司所有的42艘干散货运输船舶。初步确定的收购价格为24.7亿元人民币，其中20亿元资金将通过发行可转换公司债券募集，其余金额自筹解决。

　　中海发展表示，此次收购后公司将拥有121艘干散货船，载重吨合计共约455万吨，增长44%。规模扩大的同时，公司国际业务亦随之扩张，中海发展预计国际运输业务将从收购前占总运输业务的23%提升至27%。

　　去年11月以来，中海发展股价始终保持震荡上升趋势，累计上涨近100%。昨天复牌后，中海发展一度攀升至9.28元，随后开始回落，最终收于8.76元，较前一天上涨0.11%。

　　东方证券分析师陆从珍昨天表示，中海发展股价仍有上升潜力，东方证券将维持其增持评级。她认为，该公司收购所需款项大部分通过发行可转债筹集，因此近两年内不存在业绩摊薄风险。本次收购将使其未来的干散货业务和油轮业务的比重更趋合理，未来的业绩波动将大幅降低。据她预测，该项收购将使公司的净利润在原基础上增加约20%，今明两年的每股收益则分别达到0.78元和0.92元，市盈率将达到11.2和9.5倍。因此将中海发展目标价上调到9.4元。

　　长江证券分析师纪云涛也认为，本次收购完成将提高公司2007年的毛利率和净资产收益率。综合考虑油价下跌和收购影响，长江证券已调升中海证券2007年的业绩至每股1.16元，并预测中海发展股价仍有24%至41%的上涨空间。中海发展是国内最大的沿海原油和煤炭运输商，在中国及远东地区航运市场占据重要地位。10月28日，中海发展在北京与中国船舶工业集团龙穴造船有限公司签署建造四艘30.8万吨巨型油轮合同。当时有分析师指出，此举将为公司带来新的增长，公司的发展前景较为乐观。