第一创业：英力特 PVC 业务发展稳定 谨慎买入

　　贾殿村 第一创业

　　英力特2006年前三季度实现主营业务收入73477，主营业务成本59694万元、主营业务利润13199万元，净利润2965万元，每股收益0.2157元，与我们的预期基本符合。

　　主营业务经营良好。公司06年前三季度完成PVC销售50012万元，利润率20.85%，烧碱9749万元，利润率16.66%，主营业务利润提高的主要原因是公司突出做大做强PVC产品，同时PVC三季度市场价格相对比06年一二季度价格平均销售价格上涨所致。

　　由于第三季度受国家

宏观调控的影响，公司提取的统筹金和银行利率上调，导致期间费用大幅度上升。

　　公司明确产业发展方向，做大做强PVC产业，完善PVC产供销产业链，形成以PVC为主，电力、烧碱、煤炭为辅的一体化产品结构，这将使公司未来的业务结构更加完善，并保持业绩持续增长。公司定向增发已获通过，明年7月份以后二期建成投产将提升公司的经营业绩。

　　由于近期国际

原油价格下跌较多，石油化工产品价格普遍下调，在“买涨不买跌”的心理作用下，PVC的整体市场销售量受到影响，因此可能会影响到公司2006年的全年销售量和业绩完成。

　　投资建议：维持“谨慎买入”评级预期公司06年收益10.5亿元，06-08年每股收益将达到0.355元、0.50元及0.99元，以市盈率17倍，未来六个月

股票理论价值应在7元，08年公司价值应在11-12元上下，我们给予“谨慎买入”评级。

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