锦州港(600190)：股权争夺战一触即发

　　国际原油价格的持续下跌，使港口行业迎来了新了大发展机遇；而中国经济的快

　　速增长，更为港口业注入强大动能。近期航空股的连续走强，正是得益于上述两大原因。而同样受益于原油价格下跌和经济快速增长的港口行业上市公司有望继航空股之后成为市场资金追捧的大热门。除此之外，港口业天然的垄断性和行业整合带来的业绩飞跃又引得大鄂资金的垂涎，国内外资本的哄抢必然引发相关的上市公司股价大幅上涨。近日，新上市的日照港(600017)持续大幅飙升，盐田港(000088)、中集集团(000039)等快速上涨,都显示出业绩优秀而年内涨幅严重滞后的港口股正在主流资金的哄抢下迅速崛起。如果加上具备整体上市、股权收购等等市场火暴的题材，那么其股价更是如虎添翼。如刚刚完成我国港口行业第一家集团整体上市的最优质港口蓝筹上港集团(600018)，一复牌就引来十几亿的资金抢筹，并连续两天冲击涨停板。今天，我们就向投资者介绍一只具备更为火暴的股权收购题材的港口行业上市公司--锦州港(600190)，根据21世纪经济报道披露，锦州港有可能通过定向增发的方式引进大连港作为新的战略投资者，在定向增发的同时，大连港也可能考虑通过二级市场收购入主锦州港，而目前锦州港的控股股东东方集团仅仅持有锦州港24.33%的股份，股权收购完全有可能通过二级市场完成。锦州港的股权争夺战一触即发。

　　第一，股权结构分散、争夺大战一触即发。锦州港是我国最北部的国际深水海港，北方重要的油品、粮食、散矿、煤炭装卸基地，是东北亚国际物流的重要节点，竞争优势十分突出。独特的地理位置，便捷的交通条件，使得锦州港就像是镶嵌在环渤海珍珠项链上的宝石，晶莹夺目、熠熠生辉，并引来资本大鄂的垂青。而由于公司的股权结构较为分散，股权收购存在着很大的可能。下面我们首先从公司股权方面分析一下锦州港被收购的可能性。从公司公开披露的信息可以看到，公司现有6个法人股股东和一个国家股股东(锦州港务局)。其中，东方集团股份有限公司是锦州的第一大股东，持股比例为24.32%；锦州港务局是公司第二大股东，持股比例为14.21%。锦州石化、辽宁投资集团、锦西炼化、辽宁投资公司和锦州碧海石化合计持有13.46%股权，正是分散的持股比例为大连港集团公司等战略合作者的介入打下了基础。锦州港近年来多次传出股权变更的消息。2004 年，营口港集团曾试图收购东方集团股权，但因为地方利益原因受阻。前期，又传闻和黄集团、大连港集团等试图收购锦州港，辽宁省政府也下发过整合辽宁省沿海港口的征求意见稿。9月初，大连港曾试图要约收购锦州港B股，却因交易条件未成熟，致使收购遇阻。据《二十一世纪经济报道》披露，此后大连港与锦州市有关方面又进行了多次沟通，并探讨了多种方式，最终双方认为定向增发最具可行情。同时，大连港集团也在考虑通过二级市场收购，虽然代价会很高，却体现出大连方面志在必得的决心。然而，事情的微妙之处在于，大连港试图入主的动机触及了东方集团底线，为此次并购平添了变数。一直以来，东方集团对锦州港的控制力就很弱，股改前东方集团持股比例不足30%，股改后其持股比例更是下降到了24.33%。如果大连港通过定向增发和二级市场收购的方式，就很容易取得锦州港的控股权，将极大地威胁东方集团的控股地位。而锦州港所属港口业的垄断性和受益于中国经济的高速增长，其巨大的价值使得大股东不会轻易让出控股地位，因此，二级市场的股权争夺战难以避免。那么，锦州港的股价也必将在朦胧股权收购战中一路看涨。

　　第二，潜力巨大招凤引资、强强联合引发收购大战。锦州港地处关内外交通要冲，南迎京津冀城市群，北接辽宁中部城市群，交通便捷，京沈高速公路、102国道、京哈铁路、秦沈电气化铁路及输油管道5条大动脉临港而过。发达的集疏运环境，为锦州港在中国辽宁中西部，内蒙古东部乃至蒙古国，俄罗斯远东地区开展综合物流创造了良好的基础条件。依托优越的地理环境，锦州港在“十五”期间发展迅速，共投入建设资金16.88亿元，建成大型泊位9个，增加吞吐能力1800万吨，增加集装箱吞吐能力40万TEU，新增陆域400万平方米。特别是自国家实施“振兴东北老工业基地”方略，锦州市实行“以港兴市”战略以来，锦州港近三年实现吞吐量7165万吨，比此前13年的总和还多，显示了良好的发展势头。在2004年度中国168行业货运港口行业纳税十强排行榜上列第四位；在2005年9月国家税务总局发布的2004年度中国纳税百强排行榜中，位列全国水上运输业第14位。锦州港在“十一五”规划中提出亿吨大港构想，和“亿吨大港、石化先行、产业互动、港城共荣”的发展战略，将确保“十一五”期间公司持续快速发展:05年到08年，计划投资43.5亿元，建万吨级以上泊位12个、工作船泊位1个，使港口年通过能力达到6245万吨。09年至2010年计划投资10.7亿元，届时锦州港将具备26个生产泊位，年通过能力为6645万吨。预计到2010年港口将实现吞吐量突破6000万吨，到2015年锦州港将建成亿吨大港，成为一个集大型油品化工港、综合性集装箱港、区域性散杂货港为一体的现代化国际商港。考虑到未来5年的投资规模、公司的现金流状况以及目前50%以上的资产负债排除公司在未来有增资扩股进行再融资的可能性。在进入“以港兴市”为核心的锦州十一五规划实施第一年后，锦州港股权变更的可能性在增大，而且时间紧迫。参与锦州港股权变更的应该是相当有实力的港口企业，否则无法实现锦州市“以港兴市”的战略目标。而大连港集团公司是我国北方重要的港务集团，实力雄厚，是最理想的战略合作伙伴。2006年9月22日，锦州港与大连港集团公司签订了《战略合作框架协议》。其核心内容之一就是:通过增资扩股等多种形式吸收大连港为锦州港的股东。看来，锦州港的股权争夺大战已在暗地里拉开了帷幕。

　　二级市场上，该股曾在8月25日和28日两天放量大涨17%之多，显示有资金在9月22日的公司与大连港签署战略合作协议前提前建仓。其后展开了长达2个月的耐心洗筹的走势，期间成交量呈现涨时放量跌时缩量的散兵坑形态，显示主力资金在进一步加大建仓力度。经过2个月的盘整之后，11月1日该股放巨量冲击涨停板，显示出主力资金急于向上拉升的欲望，经过11月2日的强势整理，该股有望在股权争夺的题材配合下再次向上攻击，中线行情拉开序幕。建议投资者重点关注锦州港(600190)。

　　(深圳国诚投资 李治学)