中金国际：海螺水泥 上调盈利预测及目标价

　　我们将海螺水泥2006-2007年盈利预测分别上调14%和17%，2007年每股收益达到1.25元，同时上调海螺水泥的目标价格至21.00元，相当于2007年16.8x市盈率及60美元的EV/ton。由于2007年水泥价格乐观，公司盈利可能超越预期，行业吨投资成本呈上升趋势，海螺水泥有理由获得更高的估值。

　　受

　　2007年海螺水泥具有良好的增长前景。拟收购的四家子公司是海螺水泥最大的熟料生产基地，盈利能力较强，并具备低成本扩充产能的潜力，我们预计2007年初完成收购后将提高公司的每股盈利。

　　从今年9月起至2007年底公司将为主要的熟料生产线配套建设10条余热发电项目，年发电能力12.5亿千瓦。按照项目投产进度，我们预计2007-2008年将为公司节约电力成本分别2.4亿元和4.8亿元。

　　公司将继续其扩张战略，预计2007-2008年水泥及熟料销量将保持每年1000万吨以上的增长速度。近两年公司加大了在广东、广西、湖南等地的投资及出口力度，产能布局范围的扩大使抗风险能力增强。