上海汽车：上市催生汽车蓝筹航空母舰

　　天同证券　张锐

　　周二大盘在权重指标股的合力推动下继续大幅上升，在股指期货推出步伐不断加快的背景下，指标股的走势全面活跃并有愈演愈烈的态势，近日尚福林主席的讲话中指出，在明年初推出股指期货的同时，股票期货也将随之出笼，这就使得目前盘中的大盘蓝筹品种的战略地位更加得以凸显。在融资融券业务实施及股指期货即将推出的双重背景下，大盘蓝筹股特别是沪深300权重品种已成为机构必争之地，其战略地位的凸显也使其在未来行情中扮演着越来越重要的角色。核心蓝筹成为市场资金流入的重点，金融连涨之后，日前钢铁成为耀眼明星，中国石化大涨7%，在这些核心蓝筹不断创新高的比价效应下市场全面活跃，信心明显提升。作为“五朵金花”金融，钢铁，石化的优异表现正在激励着汽车，电力等蓝筹品种的资金流入速度。随着三季度业绩公布完毕，上市公司整体业绩提升将成为推动大盘蓝筹股行情进一步深化的动力，而股指期货的即将推出也成为大盘蓝筹不断得到资金流入的基础，因此，目前操作的重点就是对于一些业绩增长的潜力蓝筹品种进行发掘，象周二摸至涨停的西飞国际，是因为整体上市将给上市公司基本面带来重大变化而出现资金集中攻击现象，所以，具备整体上市概念，公司基本面出现重大好转，业绩有望持续增长的蓝筹个股，在目前市场极其容易得到主力资金的疯狂关注，而产生彪升爆发行情，上海汽车(600104)：整体上市后，公司将成为覆盖整车，关键零部件以及汽车金融的综合汽车集团，各个细分行业和各子公司之间具备一定的互补性，公司的业绩将跟随行业稳步增长，上汽的总市值将一举跻身两市总市值前10名，成为汽车类板块第一股，并将成为国内最大的整车蓝筹上市公司，规模和盈利状况将显著提高，每股收益增厚，该股目前跌破定向增发价约10%，在当前市场中属于不可多得的蓝筹潜力品种，而值得密切关注。

　　倾力打造具有国际竞争力的汽车集团

　　上海汽车(600104)：是由上海汽车工业(集团)总公司独家发起，以原上海汽车齿轮总厂的资产为主体，采用社会募集方式设立的股份有限公司，于1997年11月上市。公司业务范围包括汽车、

摩托车、拖拉机等各种机动车整车、总成及零部件、物业管理、咨询服务、国内贸易等。公司上市以来，实现了持续、稳健的发展，经营规模逐步扩大，经营业绩不断提升。截至2006年6月30日，公司股本总额为32.76亿股，总资产达149.22亿元，净资产114.23亿元；旗下拥有上海通用汽车、制动系统、上汽股份仪征分公司、汽车齿轮总厂等二十余家参、控股企业。与此同时，公司经济效益稳步增长，2006 年上半年完成主营业务收入44.659 亿元，同比增长54.42%；净利润5.4087亿元，同比增长14.01%，每股收益为0.165元，三季度实现每股收益0.25元，公司以绩优、规范的良好形象，成为沪深两市最重要的制造业蓝筹公司之一。

　　整体上市催生汽车蓝筹航空母舰

　　05年10月，上海汽车顺利通过了

股权分置改革，为公司进一步发展奠定了坚实基础。2006年，通过向公司控股股东———上海汽车集团股份有限公司(“上汽股份”)发行股份购买资产，公司又将迎来全新的发展机遇。

　　公司董事会日前通过了定向增发并整体上市的方案，公司将以每股5.82元的发行价格向上汽集团定向增发32.75亿股，拟注入价值214.03亿元的核心资产包括上汽集团所拥有的所有整车企业股权，如上海通用30%的股权、上海大众50%的股权、上汽汽车60%的股权、上汽通用五菱50.098%的股权、韩国双龙汽车48.91%的股权等11家整车企业股权，同时剥离价值为23.42亿元资产的15家非关键零部件企业资产给上汽股份。根据上汽股份核心资产注入后的合并报表，公司2006年6月末的净资产为302.81亿元，增加约1.65倍；净利润为13.90亿元，增加约1.57倍；每股收益为0.212元，增加约28%；每股净资产为4.62元，增加约30%。由于公司注入资产质量相当不错，将大大提高公司的盈利能力。

　　2006年9月19日公告，股东大会同意公司向上海汽车集团股份有限公司发行327503万股A股，发行价格5.82元/股，上汽股份以其拥有的整车企业股权、关键汽车零部件企业股权、与汽车业务密切相关的金融企业股权以及本部的部分资产(其价值扣除拟出售部分资产的余额)认购该等股份。如果本次发行成功，根据备考合并报表，公司06年6月末的净资产为302.81亿元，增加约1.65倍；净利润为13.90亿元，增加约1.57倍。本次项目完成上汽的总市值将一举跻身两市总市值前10名，成为汽车类板块第一股，并将成为国内最大的整车蓝筹上市公司。

　　上汽股份注入上海汽车的资产包括：第一，全部整车企业股权(11家)：上海通用30%、上汽通用五菱50.098%、东岳汽车25%、通用北盛25%、上海大众50%、双龙48.92%、上汽汽车60%、申沃50%等；第二，关键零部件企业股权(3家)：东岳动力总成25%、大众动力总成40%、中联电子53%；第三，金融业务企业股权(1家)：财务公司55.78%股权。同时，上海汽车还向上汽股份出售了共计23.42亿元的15家非关键零部件企业的股权。通过这次发行股份购买资产，公司的整车、零部件业务相对独立，能突出整车主业并实现零部件的规模化运营，符合全球汽车行业的发展趋势；同时购入全部整车企业股权与关键零部件企业股权，还能利用已有A股平台，与广大股东分享中国汽车行业的成长。本次向上汽股份发行股份购买资产完成后，上海汽车的乘用车产品将包括10余个品牌，基本覆盖各细分市场，具体分布如下： 上海通用：包括“别克”、“雪佛兰”、“凯迪拉克”三大系列；上海大众：大众系列，包括“桑塔纳” 、“

帕萨特” 、“波罗” 、“高尔”和“途安”品牌；上汽通用五菱：以雪佛兰品牌推出Spark轿车； 双龙汽车：SUV和豪华轿车Chairman。上汽汽车：基于罗孚R75平台设计的自主品牌中高级轿车等。由于本次交易一方面理顺了业务结构，解决了上海汽车和大股东之间潜在的同业竞争问题；另一方面也明确了上海汽车的核心业务，提升产品的竞争能力，形成以整车业务为核心，包括关键零部件业务和汽车金融业务的整车上市公司；同时本次交易还进一步增加了上市公司的业务收入，净资产规模和净利润均将大幅增长；上海汽车的规模和盈利状况都将显著提高。从规模上分析，2006年上半年，上海汽车营业收入将从交易前的44.7亿元增加至574.9亿元，增长11.8倍；净利润将从5.4亿元增加至13.9亿元，增长157%；每股净资产将从3.49元增加至4.62元，增长32.3%。从盈利状况上看，上海汽车今年上半年每股收益将从0.165元增加到0.212元，增长28.7%；全年盈利预测每股收益将从0.296元增加到0.385元，增加30.1%。未来随着国内汽车市场的增长、上海汽车整车业务规模的扩大和持续降本增效，公司的财务业绩还将稳步提升。

　　　

　　机构大幅增持，股价飚升在即

　　2006年三季度显示，前十大流通股东合计持仓48501万股，占总流通盘36.83%，其中，上汽集团股份公司股份增持专用帐户持有25747万股为公司第一大流通股东，博时价值成长持仓3536万股，博时价值成长2号持有1445万股，社保基金102、103、108组合分别持仓4399万股、3100万股、2681万股，QFII-国际金融，渣打持有1405万股，易方达价值精选新进1849万股；广发策略新进1456万股，筹码集中明显。从公开信息中得出，除坚持投资上汽的博时基金外，日前股市中经验较好的易方达和广发基金都开始重新关注上海汽车，结合社保的大量持仓，机构大幅增持已经象我们暗示了汽车龙头上海汽车未来的优异成长性。二级市场上海汽车(600104)股价跌破定向增发价约10%，股价已经运行至大三角型整理末端，在当前主力资金重点攻击蓝筹品种的市场氛围之下，在金融，石化，钢铁纷纷大涨之后，作为汽车行业的航空母舰在整体上市的激发下将极易爆发彪升行情，值得重点关注。

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