海南航空(600221)：行业反转 底部崛起

　　海南航空(600221):公司前期公告显示, 市场传闻已久的定向增发事宜已经顺利结束,截至6月30日,28亿法人股已全部募足,共募集资金56亿元.公司增发完成后,新华航空控股公司持股16.5亿股,占总股本的46.7%,取代B股持有人美航公司(American Aviation LTD)成为第一大股东;另外,海南航空截至2005年末的净资产值只有27.13亿, 此次募集的56亿元是这一净值的2倍,故而这一重大募资与股权重组行为引发市场的高度关注. "大新华"的设立被资本市场看作是海南航空"脱胎换骨"之举,新华航空集团的建立,可以说是资本市场的一个新机会,从华尔街到国内资本市场,海航都会获得新资金的注入,将使海航90%以上的资产负债率降到70%左右;同时"大新华"的建立, 将使得海航彻底摆脱地域的限制,整合手中的航空资源,彻底成为一个全国性的航空集团,获得更高的运营效率.

　　在行业环境一直欠佳的情况下,

海南航空以及公司原第二大股东,也是境内最大股东的海航集团近年以来资本运作及扩张的步伐一直就没有停止.海南航空为满足营运需要斥巨资大量引进飞机, 并向其他航空公司进行控股或参股;同时, 海航集团还以非现金收购等方式向机场方向扩张,其控股或参股的机场在海口, 三亚以及湖北宜昌,山东潍坊,东营,内蒙古满洲里,江苏连云港,安徽安庆,山西大同等城市都有分布,目前在收购甘肃机场.海航集团扩张的结果使得这些机场成为了海南航空的"关联公司". 而从此次发布的定向增发《收购报告书》来看, 增发完成后的募集资金主要用途重点仍然是用于收购与兼并航空公司, 包括收购新华航空有限公司,长安航空有限公司,山西航空有限公司的少数股东权益, 组建航空集团公司等,另外的目的是用于偿还银行贷款,引进飞机,补充流动资金需要等.收购完成后, 海南航空的自有资产比率将由原来的不足10%,上升至27%,在优化资产负债结构的同时,增强了未来发展的实力.

　　随着人民币不断升值, 使得拥有大额美元负债的公司有望获得相应的汇兑收益.目前海南航空美元净负债高达9.35亿美元,

人民币升值1%公司增加的当期利润预计将在0.75亿元人民币以上.在付息等长期因素的影响下, 这部分潜在利润还有望进一步扩大.随着公司规模的扩大,未来向波音等公司购买飞机的可能性相当大,人民币的升值也将使其成本进一步降低,并使公司未来业绩更具成长性.与此同时,油价的大幅回落也使公司的经营压力骤然减轻,业绩开始恢复性强劲增长,2008年奥运会,2010年世博会都将使中国成为世界瞩目的焦点,航空业也将面临爆发性的高成长机遇.国际投资大师索罗斯,罗杰斯等也一致看好国内航空业的发展前景.

　　该股今日放量启动,中短期技术指标向上强劲勾头,大资金抢筹迹象十分明晰,在人民币不断升值,油价回归理性的背景下,该股后市有望展开持续上攻行情,值得重点关注.

　　(金元

证券)

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