丹东化纤(000498)：价值低估 厚集薄发

　　大盘在千八点位振荡，机构分歧逐渐较大。在昨日大盘大跌时，本栏明确告诉大家，大盘的下跌正是机会再现的过程，今日大盘走出阳包阴走势，正好反映证券市场的机会是跌出来的。既然大盘运行在牛市过程中，个股才是大家关注的重点，江南高纤(资讯 行情 论坛)600527涨停、圣雪绒(资讯 行情 论坛)000982连续涨停、新乡化纤(资讯 行情 论坛)000949涨停；化纤行业整体出现大幅上涨，只因行业逐步回暖，随着这一主线，我们为大家介绍价值低估、整体搬迁的重组概念股丹东化纤(资讯 行情 论坛)(000498)，该股中线翻番行情值得期待，建议中线关注。

　　油价下跌与成本下降 行业进入利润快速恢复时期

　　粘胶纤维生产中使用的原料是由棉绒和木材等天然纤维素制成的浆粕，我国是棉花生产大国，棉短绒资源比较丰富，因此具有粘胶纤维原料上的优势，可有效降低企业的生产成本。特别是近期国际

原油期货交易价格由高位的80美元/桶急促下跌到60美元/桶以下，由此带动了合成纤维产品的跌价，特别是涤纶短纤跟跌幅度较大。而棉涤混纺工艺使得合纤价格下跌时，厂家提高产品用纤量，从而使棉花价格出现跟随涤纶短纤价格下跌的现象。如近期棉价滑落到2.5元/斤左右，部分棉产区收购价格更是跌到了只有2.3元/斤的低位。受棉价下跌影响，粘胶纤维原料棉绒价格也出现了较大的下降，而粘胶纤维产成品属纤维素纤维，不受油价影响，近期受供不应求影响，价格反而出现了较好的升势。目前，国内许多单位都上调了粘胶纤维价格,粘胶纤维价格上升而原料价格下降使全国粘胶纤维生产商毛利迅速增长，行业毛利水平如前所述增长了10%左右，行业进入利润快速恢复时期。

　　厂区搬迁带来历史机遇

　　根据2005年度公司股东大会信息。丹东化纤将用几年时间分期分批把公司整体搬迁至丹东新兴工业区———临港经济区内，而厂区100万平方米生产规划用地将变成商业用地。据介绍，G丹化此次搬迁是按照丹东市政府“扩大中心城市规划，打造人居佳地”的城市建设要求而实施的。通过搬迁，公司将新建并扩建原有的生产线，整体工艺水平和装备技术水平将大大提高。公司将在新厂区建一条目前国际上较先进的4万吨/年粘胶短纤维生产线，计划生产竹纤维、超细旦纤维、阻燃纤维、防紫外线纤维、有色纤维及水刺无纺布纤维等高附加值产品，从而改变只生产粘短大路货的被动局面。通过搬迁，公司将对普通粘胶短纤维生长线、粘胶长丝生产线和高湿模量纤维生产线进行重大技术改造。改造后，普通粘胶短纤维生产能力由原来的1万吨/年达到3万吨/年；粘胶长丝生产能力由目前的1万吨/年提高到1.7万吨/年；高湿模量纤维是公司在国内的独家产品，通过改造，生产能力由1.4万吨/年提高到4.4万吨/年，同时将新建两条高湿模量纤维生产线，年产量3万吨。

　　公司表示，整体搬迁为未来的发展拓展了空间，由于新生产线技术设备先进，可大大降低能耗，提高劳动生产率，产品结构进一步优化，市场竞争力加强，并提高公司盈利能力。

　　重组概念 想象无限

　　大股东丹化集团90%的国有股权转让给福建升汇集团后, 升汇集团将通过丹化集团间接控制公司20250万股,占总股本的51.92%,成为公司实际控制人。其是成立于2001年的一家大型的民营纺织行业企业集团。拥有直接控股企业11家，分别从事纺织工业、纺织原料贸易物流及纺织科技产业；集团 净资产10亿元，年营业额达20亿元，合并利润5300多万元，为福建安徽两省纺织行业龙头企业。

　　合理估值4.6-5.6元 有望演绎中线翻番行情

　　在A股中还有8家可比的化纤类公司，按05年末期业绩计算，平均市盈率为64.2倍,按06年中期业绩乘以2计算，行业平均市盈率为33.5倍，可见化纤行业业绩已经出现了好转。如按行业平均市盈率为33.5倍和07年预期每股收益0.2元计算，丹东化纤定价应为33.5*0.2=6.7元。但考虑到个别绩差公司使平均市盈率过高影响,在下表中我们除去G金环、南京化纤(资讯 行情 论坛)、G神马3家市盈率II(09月29日收盘价*最新总股本/06年中期净利润*2)较高的公司，剩余5家平均市盈率为25.56倍,以此计算丹东化纤定价应为5.11,上下浮动10%为4.6-5.6元,故丹东化纤的目标价位应为4.6-5.6元。

　　二级市场上，今年以来该股在资金的推动下，走出连续飙升的建仓行情；

　　在10月9日该股放量走出突破高点，在经过一周的回抽确认后，今日在30日均线支撑下放量上攻，机构作多坚决，再度飙升行情指日可待，建议重点关注。

　　汇阳投资

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