本周综合盈利预测调高个股点评

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　　今日投资　吴亚琴

　　软件业重受关注

　　根据今日投资《在线分析师》对国内70多家券商研究所1800余名分析师的盈利预测数据进行的统计，本周综合盈利预测(2006年)调高幅度居前的30只股票中，行业分布相对集中：金属与采矿有7只股票入选、位居第一，电力设备和房地产各有3只股票入选、并列第三，软件行业在连续四周与三甲无缘后、本周4只股票入选、跻身第二。

　　软件板块近半年来稳步上扬，在以股价表现为打分标准的今日投资“强势行业排行榜”中可以看到，该板块从6个月前的55名持续上升至本周的20名。其中，华胜天成(资讯 行情 论坛)、东软股份(资讯 行情 论坛)、亿阳信通(资讯 行情 论坛)、恒生电子(资讯 行情 论坛)等个股在近半年中均走了一波涨幅超过50%的行情。

　　软件及其服务业上市公司经过3年的调整之后，2006年上半年重新恢复快速的增长：实现主营业务收入84.49亿元，同比增长20.59%；主营业务利润为23.31亿元，同比增长23.79%，高于主营业务收入的增长幅度。我们认为，作为科技类上市公司的代表，股改给软件类上市公司带来新的发展机会，优势公司收购兼并、规模扩张的资金需求都能得以实现，市场对软件的需求在未来会越来越大。与此同时，国家对软件行业的支持正在持续加大。针对软件和信息服务外包企业的扶持政策将陆续制定出台。近期，广发证券、天相投顾、兴业证券和中投证券等机构在各自的软件行业研究报告中一致认为，受软件并购、软件外包和行业深度应用三驾马车驱动，该行业将继续保持快速发展。

　　本周入选的30只股票中有10只股票的2006年预测市盈率小于20倍，综合投资评级为“买入”及以上级别的股票有20只：驰宏锌锗(资讯 行情 论坛)、广船国际(资讯 行情 论坛)、江西铜业(资讯 行情 论坛)、S莱钢、保利地产、宝胜股份(资讯 行情 论坛)、歌华有线(资讯 行情 论坛)、东华合创、厦门钨业(资讯 行情 论坛)、海螺水泥(资讯 行情 论坛)、中金黄金(资讯 行情 论坛)、柳工、栖霞建设(资讯 行情 论坛)、横店东磁(资讯 行情 论坛)、唐钢股份(资讯 行情 论坛)、阳光股份(资讯 行情 论坛)、恒生电子、国电南自(资讯 行情 论坛)、贵州茅台(资讯 行情 论坛)、许继电气(资讯 行情 论坛)。

　　我们选择恒生电子和许继电气给予简要点评。

　　恒生电子：业绩进入上升周期

　　近一个月中，恒生电子(600570)2006年的综合盈利预测值从0.14元的低点上升至0.16元，上调幅度为14%。同期，公司股价从9月份的6.79元低点约上涨20%。公司主要从事金融行业软件开发，在基金、券商和银行有较高的市场占有率。

　　国内证券行业应用软件产品的市场需求与证券行业的景气度密切相关。随着证券行业的复苏，证券行业被压抑的IT需求将在2006年和2007年集中释放。金融市场制度的变化和金融创新产品的不断推出将带来新的需求。这将促使证券软件市场爆发式增长。　

　　公司基金业务有望保持平稳。基金软件销售收入占公司金融软件40%的份额，2005　年实现销售收入4000万左右，市场占有率接近90%；2006　年由于新基金的数目减少，市场曾经对公司该项业务较为悲观，但从2006年上半年的经营形势来看，市场占有率进一步提高，销售收入基本和去年持平。公司银行业务仍然处于高速增长中。目前银行软件业务只占公司软件销售收入5%左右，这公司金融软件的重点突破方向，

　　软件外包为公司业绩另一增长点。从2005年开始，公司进入了软件外包领域，目前主要从事一些通讯类软件的外包，合作伙伴有NOKIA、UT和国内的华为等公司。2006年收入约3000万左右，但受到收入确认影响，上半年并没体现这一收入。

　　光大证券分析师殷鸣认为，2006年公司业绩的拐点将出现，进入新一轮的上升周期。公司凭借其在证券产品和基金产品行业中的技术的领先优势和较高的市场地位，将充分分享市场复苏的成果。公司的出口外包业务也将维持较高的增速，这将成为公司新的利润来源。

　　今日投资《在线分析师》显示，公司2006至2008年综合每股盈利预测分别为0.16、0.30、0.48元，对应动态市盈率为50.9、27.1和17.0倍。当前共有4位分析师跟踪，建议“强力买入”和“买入”的均为2人，综合评级系数为1.50，12个月目标价10.21元。

　　风险提示：证券软件市场能否像预期的那样出现爆发式增长，还有不确定性。

　　许继电气：换流阀业务带来增长

　　近半年以来，许继电气(000400)2006年的综合盈利预测值从0.39元稳步上升至0.43元，上调幅度为10%。同期，公司股价从4月份的5.20启动至今最高涨幅超过130%。公司2006上半年实现主营业务收入7.05亿元，同比下降5.32%；主营业务利润2.54亿元，同比增长11.27%；净利润0.68亿元，同比增长7.01%。

　　直流换流业务可保公司未来业绩快速增长。公司已公告2006年度非公开发行股票募集资金收购许继集团的直流换流阀资产。根据推测，未来10年直流控制保护和换流阀的市场总容量可达350亿元左右。定向增发置入直流换流阀业务后，公司将一举成为唯一拥有直流换流阀和直流保护两大业务的上市公司。这将使公司在未来直流输电业务上争得50%的市场分额。

　　平安证券分析师何本虎认为换流阀体设备的注入将使得公司业绩进入跨越式增长阶段，公司从2007年开始将迎来持续增长的黄金期。预计换流阀体设备在2006年进入合并的时间较为有限，但对2007年的业绩影响将较为确定，直流业务在2007年后对公司的利润贡献将逐步增加，成为公司2007年之后跨越式增长的核心因素。

　　今日投资《在线分析师》显示，公司2006年至2008年综合每股盈利预测分别为0.43、0.55和0.72元，对应动态市盈率为25.4、19.9和15.2倍。当前共有7位分析师跟踪，其中建议“强力买入”、“买入”和“观望”的分别为3、3和1人，综合评级系数1.71，12个月目标价12.78元。

　　风险揭示：公司高额的应收帐款是否会出现大笔呆坏账。