珠海中富(000659)：价值低估 QFII亲睐

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　　随着大盘在高位的巨烈振荡，资金投资思路逐步转向价值防御，而在消费升级这一经济战略地位不断提高之时，消费类的公司经营业绩明显提升，本栏建议此时重点关注珠海中富(000659)，公司作为饮料包装龙头，后市成长空间广阔。我们通过中富的大流通股东变化情况可以发现，中富正在不断被QFII增仓。更表明了公司优良的成长性。并且随着QFII资金规模不断扩大，QFII原先持有的股票有望因近一步增持而大幅上涨。

　　PET龙头 油价下跌引爆股价

　　中富是中国PET饮料包装的龙头企业，目前其生产的PET饮料瓶已占

可口可乐、百事可乐在中国市场所需包装量的50%以上份额。公司已有11条饮用水代加工生产线，月均生产能力超过100万箱，主要为“两乐”和“统一”等大型企业配套，尤其是可口可乐，其所有的瓶装水基本上是由公司贴牌生产的。该业务利润非常稳定，风险很低，公司计划今年年底前扩充到20条生产线。预计公司2005年代装矿泉水产量可达到7-8亿瓶，同比增长率可达250%-300%。

　　近年来公司还新研制出了PET啤酒瓶，该产品价格便宜、环保且易加工，是啤酒包装的新产品。作为国内PET啤酒瓶市场的先行者，经过四年的努力，G中富已拥有国内乃至世界的先进的PET啤酒瓶制造技术。公司是目前国内唯一可以通过啤酒“巴氏消毒”的PET啤酒瓶供货商。去年公司所产PET啤酒瓶主要出口韩国，出口数量近4000万只。近年来PET啤酒瓶已逐渐被市场接受，PET瓶装啤酒产量将会迅猛增长。该业务有望成为G中富新的利润增长点。

　　隐蔽天津概念

　　公司控股天津中富联体容器有限公司。天津中富联体容器有限公司注册资本1800万元，本公司持股75%。公司经营范围为聚酯(PET)瓶胚及聚酯(PET)瓶的生产销售、饮料包装物品的生产、销售。目前天津作为北方经济中心的地位已基本确立，政策上正向天津大力倾斜，天津中富联体容器有限公司无疑将面临着巨大的成长空间，将来有望成为公司的提款机，特别是天津板块一度出现疯狂上涨，中富后市将很有可能被热炒。

　　收购与新建子公司扩充产能

　　珠海中富(000659)2006年9月29日召开董事会，审议通过收购中富(沈阳)实业有限公司100%股权的议案，同时决议合资设立河南中富瓶胚有限公司和温州中富塑料容器有限公司的议案。

　　中富(沈阳)实业有限公司成立于2003年10月17日，注册资本1500万元，调整后的帐面值为1500万元，评估值为2834.72万元，并以此作为关联交易价格。资产增值部分主要来自中富(沈阳)实业有限公司拥有的34533平方米工业仓储用地的土地使用权，按照沈阳开发区三级工业用地基准地价540元/平方米的评估价值为1986万元，增值率为221.74%。珠海中富此次股权收购主要为满足沈阳中富增加厂房、仓库面积对土地的需求，巩固公司在东北市场的领先地位。

　　中富(沈阳)实业有限公司拥有的土地在本公司当地中富企业的旁边，收购该公司的股权可马上利用其土地、厂房，便于集中生产集中管理，实现资源共享降低费用开支。珠海中富拟与富达投资控股有限公司(英属维尔京群岛)合资设立河南中富瓶胚有限公司和温州中富塑料容器有限公司，双方持股比例为75%和25%。

　　拟设立的河南中富瓶胚有限公司注册资本为2300万元，温州中富塑料容器有限公司注册资本为75万美元。设立两家区域子公司是珠海中富跟随饮料厂商在全国进行产能布局的一贯发展模式，且本次投资总额相对公司资产规模比重不大，对公司财务状况和盈利能力不构成明显影响。

　　股改承诺 无忧套利

　　中富集团承诺在法定最低承诺禁售期(自 2005年10月27日起 )满后，出售股份数量占公司股份总数的比例在12个月内不超过5%，24个月内不 超过10%。在法定最低承诺禁售期满后24个月内，出售价格不低于4.41元。而目前该股价格尽3.28元，无风险利润就高达35%，是一挡理想的防御品种。

　　股权分散 并购预期引爆连续飙升

　　中富股改方案实施后，非流通股股东持股比例由48.23%降为35.29%。股本结构明显改善，流通股股东发言权明显增强。其优良的基本面吸引了汇丰和花旗等诸多QFII机构的关注，它们已经纷纷跻身中富的十大流通股东之列。所以以公司目前的基本面情况，后市公司极有可能成为国外战略投资者的并购对象。公司作为行业内龙头企业，

竞争力极强，业绩增长势头明显，而二级市场上，由于投资价值被低估程度较大。公司股价前期经过了充分调整，近期稳步温和走高，量能也出现一定放大，后市有望即将加速上扬，建议投资者重点关注。

　　(汇阳投资)

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