华能国际(600011)：电力蓝筹第一股

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　　投资亮点之一：业绩增长好于预期

　　06年一季度，公司实现主营收入101.08亿元，同比增长8.49%；实现净利10.93亿元，同比增长38.66%，实现发电量370.96亿千瓦时，同比增长2.8%。

　　公司利润的增长远大于收入增长，主要因为毛利率同比有3%的提升，除考虑电价提升的贡献外，实际上公司成本同比增长仅增长3.3%，低于电量增长2.8%、装机增长7.0%，以及市场煤价略有上涨合计应带来的成本上升。公司较好地控制了各项成本的增长。德意志银行也对公司在06年的电价上涨、煤耗成本控制持乐观态度，预计单位煤耗成本增长有望控制在5%以内。由于上网电价竞价策略的成功，公司在华北地区的上网电价高于同类公司平均水平11.4%，尽管公司没有预计06年全国上网电价的上涨幅度，但德意志银行预计06年可上涨2%。

　　投资亮点之二：产能国内首位

　　华能国际(资讯 行情 论坛)一季度的业绩增长得力于华能国际汕头、太仓及岳阳电厂4台新机组相继投产，以及05年5月开始的煤电联动带来的"翘首效应"。公司目前是中国最大的独立发电上市公司，现在拥有的权益装机容量达到2332万千瓦，而国内排名紧随其后的上市公司长江电力(资讯 行情 论坛)和国电电力(资讯 行情 论坛)的权益装机容量分别只有691万千瓦和566万千瓦。

　　公司目前在建的项目包括岳阳电厂二期工程一台300兆瓦机组、上海燃机三台390兆瓦机组、珞璜三期两台600兆瓦机组、营口二期两台600兆瓦机组、玉环一起两台1000兆瓦机组、四川水电扩建项目等总装机容量约为7040兆瓦，年内预计将有3048兆瓦权益装机容量投产。产能的继续扩大将给公司业绩带来更大提升。

　　投资亮点之三：受益煤电联动

　　由于煤炭行业与电力行业的供给需求形成互补，鉴于产业发展现状，国家正努力推行煤电联动政策，以调节煤电两个行业的平衡发展。煤电联动有助于提高电价，对电力公司来说是提升业绩的一大利好。

　　华能国际06年预计煤炭量6615万吨，截至4月中旬，公司已签订重点合同5904万吨，占年需煤量的77%，签订价格比05年略有上涨，但公司力争将06年单位燃料成本涨幅控制在5%以内。加上，目前煤电联动成为敏感期，一旦电价调高，成本上带来的负面因素将得到抵消。

　　此外，去年7月份华能集团收购了澳大利亚蒙托煤矿25.5%的股权，成为国内电力企业购买海外煤矿的第一家。蒙托煤矿煤炭资源储量预计超过5亿吨，对公司在煤炭上的供给提供了方便。

　　从二级市场走势分析，该股股改前后的行情与股指涨升幅度相比，出现了严重的背离，而这显然与该股的业绩增长现实严重脱节。尤其是4月底该股股价居然被大幅打压，出现了严重的超跌现象，形成了目前市场中典型的低估品种。从近期该股的走势来看，前期的震荡下跌显然是主力刻意为之，打压吸筹的目的昭然若揭。但近期该股突然发动了连续的上攻行情，显然主力不断利用波动疯狂吸筹所致，尤其是中行的高调上市后，申购资金的回流必将造成众多资金疯狂涌入，哄抢廉价筹码已经是不争的现实了。尤其是电价的再次上涨有望使被长期压抑的股价将在这场挖掘战中出现猛烈的报复性井喷行情。毕竟华能作为A股市场电力第一蓝筹股，龙头效应必将被充分演绎，连续爆发拉升行情即将出现，近期值得关注。

　　容维投资顾问有限责任公司：李群英