长江证券：五大领域机会值得关注

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　　长江证券　陈文招　周金涛

　　近日，中国共产党第十六届六中全会审议通过了《中共中央关于构建社会主义和谐社会若干重大问题的决定》。无疑，和谐社会的建设有利于中国综合国力的提升和经济社会的长期更好发展。结合当前的经济社会形势和报告的内容，我们认为，在建设和谐社会的过程中以下几个方面将首当其冲，相关领域产生的投资机会值得关注。

　　1、新农村建设。新农村建设首先应该体现在对农村基本公共设施建设的投资和提高农民收入、减轻农民负担上。这一方面会带动对相关的投资品行业的需求；另一方面，通过改善农村的消费条件和增加农民的消费能力引起相关消费品行业的需求增加。

　　2、收入分配调整。历史经验显示，在一国的经济发展过程中，收入分配状况往往呈现出倒U形的变化过程。也就是说，随着工业化和城市化的推进，收入分配差距逐渐拉大，然后会有所缩小。收入分配的调整有利于国民经济结构的优化和消费的增长，有利于把经济增长方式转变到以内需为主的角度。我们密切关注宏观收入分配领域的税收制度调整等，以及微观领域的居民收入分配制度的变迁对企业和居民收入消费的影响。

　　3、资源能源节约。随着中国的崛起，中国在能源资源的消耗数量与比重越来越高，但数据显示，我国边际资本产出效率明显低于发达国家，这一方面是反映在近年来能源弹性系数上升，而能源转换率较低；另一方面反映在中国工业结构仍然偏重于资源能源加工型。从长期看，节能降耗、新能源、新材料、环保等领域长期内仍然具有可观的发展空间；而产业结构向高端的机械装备、技术领先和服务业的转变也是不可避免。

　　4、加快发展第三产业。之所以看重第三产业可能加快发展，方面是第三产业在吸纳就业以及消耗能源方面的优势，因为国际经验显示，人均GDP达到2000美元左右是第三产业吸纳劳动力比重的拐点，因此，第三产业的快速发展对增加就业和降低能耗作用都是建设和谐社会所需倡导的；另一方面是在

人民币升值期间，金融地产旅游等服务业作为非贸易品行业面临加快发展的机遇，可予以积极关注。

　　5、促进产业结构升级。根据日本产业结构转变的经验，我国工业结构调整正当其时，人民币升值和资源压力也为产业结构调整提供了契机。上世纪70年代之后，日本的工业机构发生迅速和明显的改变，资源加工类工业迅速萎缩，而机械类工业迅速崛起，这种规律值得关注，我们仍然战略性看好机械装备类产业在中国的发展机遇。值得一提的是，和谐社会的建设建立在和平和综合国力强大的基础之上，而且，国防和军工领域往往代表一个国家技术领先程度和综合国力，长期内同样会受到国家的重视。

　　最后，当下和谐社会的建设可能进一步落实在宏观调控尤其是

房地产价格的调控上，我们仍然看重长期内房地产业的发展，也相信房地产的调控绝非简单对价格的打压，但国家对房地产和土地领域的调控会进一步深入和细化，关于房地产调控所产生的短期影响值得关注。

　　需要强调的是，建设和谐社会的过程肯定如古人云“路漫漫，其修远兮”，我们在关注相关和谐社会建设对

中国经济增长和经济结构产生影响及其机会的同时，也应该避免资本市场短期内过度炒作而带来的投资风险。

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