武汉新兰德：钢铁股 大崛起还是昙花一现

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　　□ 武汉新兰德 余 凯

　　沉寂多时的钢铁板块的异军突起，有效缓解了大盘突如其来的大跌。由于饱受宏观调控政策困扰，钢铁板块自去年来走势远落后于大盘，与其在市场的地位极不相称。这次的雄起是偶然还是必然，是板块整体复苏还是昙花一现？我们认为，在大部分蓝筹股高高在上的形势下，钢铁股的确存在一定的估值溢价。

　　H股和期指双重催热钢铁

　　钢铁股的突然发力，与香港H股仅有的两只钢铁股马钢(资讯 行情 论坛)和鞍钢新轧(资讯 行情 论坛)(资讯 行情 论坛)近两日的大幅上涨有密切关系。而马钢和鞍钢H股的上涨，主要是著名国际投行高盛提高了马钢的评级，目标价高达4.25港元，比目前股价高将近50%，成为推动马钢和鞍钢H股上涨的强劲动力。因此马钢和鞍钢A股也受到鼓舞，从而带动整个钢铁板块的上涨。

　　钢铁板块的整体上涨，与即将推出的股指期货也有着密不可分的关系。与其他

股票相比，钢铁股在股指期货博弈当中有着两大优势：首先钢铁股中虽然没有中石化、中行这样的巨无霸，但整个钢铁板块个股有三十多只，而且大部分是大盘股，所以整个钢铁板块的权重优势非常明显；其次钢铁股的联动效应比其他板块强，往往一动全动，单打一两只股票就可能撬动整个板块，杠杆效应非常明显，这种状况的主要原因是钢铁企业的产品较为单一，企业之间的差异化没有其他行业明显。

　　另外，与其他大盘股大多高高在上相比，钢铁股整体处在低位，风险较小。在目前大盘处在高位风险增大的情况下，选择钢铁股作为博弈股指期货的筹码无疑是较理想的选择。

　　不确定性影响行业复苏

　　钢铁股的雄起也有一定的基本面的支持，三季度国内国际钢材下降15%，而目前这一调整有接近尾声的迹象，9月份以来国内冷轧板的价格每吨上涨了280元。钢材价格回暖的主要原因是钢材产量的大幅回落，进入四月份以来，9月份国内价格开始回升，8月份全球钢材产量大幅回落，为4月份来的最低点。而另一方面三季度我国钢材出口继续创出新高，出口的持续增长放缓了国内供应的压力。

　　尽管受

宏观调控的影响国内需求放缓，但是由于钢材供应量也同时放缓，将使国内钢材价格可能呈平稳上升态势，加上四季度为钢材消费旺季，因此使钢铁股行业出现短期的回暖。

　　由于钢铁企业是通过出口增加和控制产品定价权抵消了宏观调控导致需求下降的影响，所以也使这种暂时的回暖有着较大的不确定性：首先过分依赖出口增长业绩必然受国际市场钢材需求波动的影响，一旦国际市场需求放缓将受负面影响。其次几家钢铁巨头把握产品定价权的状况是否能长期存在下去也是一个疑问。比如近期有报道称钢铁期货的推出由于受钢铁协会的强烈反对而被迫推迟，原因就是钢铁期货的推出将使钢铁企业失去产品定价权。如果钢铁期货能冲破阻力而推出，必将对钢铁企业造成极大冲击。

　　由此看轻言钢铁行业的回暖是暂时的，轻言行业复苏还为时尚早。由于随着新增产能的投入生产，普通钢材市场的竞争将更激烈，而目前高端钢铁生产商产品需求状况良好，未来整个钢铁行业赢利将进一步分化，轻行业重个股是钢铁股的最佳投资策略。

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