东方证券：中科英华估值潜力仍未完全释放 增持

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　　张小嘎

　　事件：公司股价开始启动，近日累计最高涨幅达24%，成交量急剧放大。

　　我们的看法：

　　虽然近期原油价格出现大幅回落，一定程度上影响公司的“暴利”，但并不影响我们作为估值主要因素的油田价值的估算，因为我们前期是基于上半年50-60美金/桶的价格对应的交易储量价对其估价约20亿，现在看来是比较保守与稳健的。事实上，从各大研究机构的研究结论看，油价均价跌破60美金的可能性也不大。..公司参股的久游网经营渐入佳境。继8月底获得Red Herring评定的亚洲未上市企业100强后，9月份冠名沪上知名节目《舞林大会》，力图实现全新互动娱乐平台和传统娱乐平台的完美结合，并将在07年在国内及全球推出游戏版《舞林大会》，使得中国互动娱乐模式将走向世界。随着《舞林大会》的成功，不光在很大程度上推广了久游网品牌，同时也会给久游带来全新的盈利模式及新的利润增长点。从生气勃勃的久游网经营看我们也不必怀疑公司参股的股权至少值6亿的判断。

　　一直被忽略的铜箔与热缩业务也处于增长的转折期。铜箔在进行扩产及向下游拓展，以减缓成本压力及寻求新的盈利点；热缩虽然在今年仍会承受成本压力，但在引进合作伙伴后将迎来良好发展时期。

　　我们仍然维持前期预测06、07年的每股收益0.2元、0.35元不变，在前期评判公司价值基础未有改变(石油+互联网=28亿)，而铜箔与热缩业务每股价值贡献约0.6元(0.03*20)，合计调整目标价位至9块，建议积极增持。