光大证券：长江电力参股广州控股 维持优势－1

　　新浪提示：本文属于个股点评栏目，仅为证券咨询人士对一只股票的个人观点和分析，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　最新表现情况。

　　长江电力和广州控股公布公告：长江电力以105983万元收购广州控股11.189%的股权(即23040万股)，每股收购价格4.6元/股，长江电力承诺五年内锁定这部分股权。如果广州发展集团整体上市，将向长江电力定向增发，使其持股比例达到20%。

　　评论：

　　收购的目的：由于水电的季节性，每年1季度

长江电力业绩较差，需要通过收购一定的火电资产来平滑业绩，本次收购正是这一思想的体现；广东省是三峡电量主要的消纳地区之一，参股

广州控股，有利于发挥协同效应和提高营销能力，减小电量违约的风险；长江电力在“

十一五”发展规划中确定投资收购外部资产，增加权益容量不低于100万千瓦。广州控股已运行和在建的权益容量合计达到200万千瓦左右，本次收购可增加权益容量22万千瓦。

　　收购价格基本合理：本次长江电力收购股权为广州控股股改时广州发展集团增持股权，当时增持的平均价格为4.34元/股，因此广州发展集团这部分股权一年获得6%的投资收益，由此看来收购价格基本合理。

　　对广州控股影响甚微：本次收购对广州控股基本面无影响，但4.6元/股的收购价格对目前的股价具有强烈的支撑作用。

　　对长江电力业绩影响较小：收购广州控股11.189%，考虑较高的分红比率，近两年的投资收益应该在5000万元左右，如果考虑财务成本的话，对每股收益影响甚微。如果考虑到每年1季度进行分红的话，可适当提升当季业绩。

　　管理曾“有所为”：虽然本次收购对长江电力业绩影响较小，但从中可以看出公司管理层“有所为”的想法。在三峡机组收购进度主要由集团决定的情况下，上市公司管理层通过发行短期融资券、出售建行股权和参股广州控股等行为，努力提高长江电力的每股收益和投资价值。同时本次收购行为亦拉开了未来公司对外收购行为的序幕，未来公司的收购目标应该是长江中上游干支流水电站和三峡售电区域内的优质火电资产。

　　我们仍然维持“优势-1”评级。

    新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。