群益证券：长电科技景气持续上升调升预期 买入

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　　。结合近期铜价出现回落走势，公司成本可进一步受益，预计4Q 06年毛利率达到21.88%水准。

　　由于国际采购成本偏高，公司06年8月决定购买设备自制FBP的引线框架，公司评估投产后可小幅增加FBP毛利率。我们调升FBP量产后07、08年毛利率分别至25%、28%水准。维持07、08年FBP分别实现销售1.44、3.17亿元预期不变，预计贡献净利润提升至0.17、0.44亿元，分别占当年利润比重为12.32%、24.58%，成为重要的利润增长点。

　　3Q 06年本部产能满载配合产品价格提升、结构优化，调升公司盈利预期

　　3Q 06转入旺季，景气持续上升，分立器件的定单出货比持续维持1.40~1.45倍水准。目前观察，产能满载状态将至少持续至06年底。继7月产品平均有5~10%的提价动作后，公司表示毛利率较高的产品比重也持续提高，我们相应调升分立器件的单价至0.085分/颗水准，较前次预期提高6.25%。

　　预计3Q 06年综合毛利率将上升至21.10%水准，环比提高2.77个百分点，较前次预期提高1.11个百分点。预计单季净利润达到0.42亿元，较前次预期大幅提高40%。结合近期铜价出现回落走势，公司成本可进一步受益，预计4Q 06年毛利率达到21.88%水准，但由于年底因素，费用略高于前三季，预计净利润为0.35亿元，较前次预期提高10%。

　　预计FBP产品07、08年贡献净利润0.17、0.44亿元，分别占当年利润比重为12.32%、24.58%成为重要的利润增长点

　　研判4Q 06年公司实施增发后，FBP设备将在1Q 07年安装完毕，市场将同步展开，3.6亿块/年的产能将在07年逐步达产，结合10亿块/年的二期产能4Q 07年开始量产，维持07年可实现销售3.6亿块预期不变。我们评估08年市场将全面展开，下游客户对FBP产品将逐步认可，预计08年FBP可实现销售8.8亿块。

　　由于国际采购成本偏高，公司06年8月决定购买设备自制FBP的引线框架，公司评估投产后可小幅增加FBP毛利率。我们调升FBP量产后07、08年毛利率分别至25%、28%水准。维持07、08年FBP分别实现销售1.44、3.17亿元预期不变，预计贡献净利润提升至0.17、0.44亿元，分别占当年利润比重为12.32%、24.58%，成为重要的利润增长点。

　　预计06年公司净利增长100.11%，考虑短期盈利超出预期，投资建议买入

　　预计06和07年公司营收分别为19.46、23.08亿元，毛利率分别为20.38%、20.60%(见下表)，净利分别为1.10亿元和1.38亿元，同比增长100.11%和25.46%，EPS分别为0.296元和0.371元(考虑增发摊薄后数值)，PE分别为30.92倍和24.65倍，考虑短期盈利超出预期，投资建议买入，6月目标价为10.68元，距离现价存在16.85%上升空间。