东方证券：中联重科对外投资提高资产利用率增持

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　　事件：与“美国常兴公司”成立钢带及锯业合资公司，与“运达集团”达成通用配套件生产战略协议。同时公司公告三季度净利润同比增长50%以上。

　　我们的看法：

　　合资公司股权构成：公司以湖机分公司全部经营性资产(占新公司55%股份)、美国常兴以其独资企业泰嘉新材净资产(占新公司55%股份)

　　成立复合钢带及锯业产品合资公司；公司以浦沅和湖机闲置的部分通用设备以及土地作为出资(占新公司51%股份)、运达集团以现金出资(占新公司49%股份)成立通用零部件加工公司。

　　本次对外投资是公司“核裂变”经营战略在优化公司产业链上的具体实施。通过以湖机、浦沅等经营性资产以及闲置的设备对外投资，提高了资产利用率，同时有利于提高公司管理决策效率。其中湖机所属机床业务2005年收入6300元，仅占总收入的2.7%。

　　我们认为2004年开始的

宏观调控并没有改变拉动工程机械市场需求的支持政策，2006年开始，“

十一五”重大交通等基础工程建设相继进人高峰期。再加上中厚板价格高位回调，使得公司销售收入和毛利率将回升。公司作为国内起重机机械和混凝土机械龙头企业，其市场占有率达20%以上，位居行业第二。同时公司工程机械出口也快速发展，2006年上半年年出口额超过2005年全年出口额，达7148万元，占主业收入3.1%。

　　公司预告2006年前三季度净利润同比增长50%以上，公司业绩基本符合我们的预期，我们预测公司2006-2007年EPS分别为0.94元、1.31元。投资建议“增持”。

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