G雅戈尔：20亿投资收益引爆飙升

　　节前大盘稳步上扬，股指已逼近前期高点，从盘面个股活跃程度分析节后大盘有望突破前期高点，而从市场热点来看，由于人民币汇率近期大幅升值，汇短期内其累计升值幅度已经达到2.1%。受此影响受益人民币升值的金融股、劵商概念股，地产股相继推动大盘在节前稳步震荡走高。在主流指标股稳定市场重心的同时，题材股全面活跃，投资者不妨继续围绕人民币升值题材挖掘一些潜力股，特别是两市中参股金融的上市公司，它们中一些从金融行业获得的投资回报甚至会超过其主营业务收入，成为业绩贡献度最高的资产，随着金融机构盈利能力的不断提高，未来参股金融题材也将给公司带来滚滚财源直接带动公司业绩的爆发性增长，所以，节前最后一个交易日参股金融概念异常突起，G金丰，G长信封住涨停，东湖高新等券商概念股在广发证券(延边公路)即将复牌之下也接近涨停，所以，节后市场将可能在广发证券的初次亮相下引发参股金融，参股券商概念的集体爆发，G雅戈尔(600177)：典型的参股金融、劵商概念，公司不仅参股中信证券，还持有宁波市商业银行股权，公司持有G中信限售流通股18366.56万股，成本3.2亿元，持股市值已经升至27亿，以周五收盘价格计算投资收益高达24.3亿元，而雅戈尔2005年末实现的净利润也只有5.6亿元，仅此一项一旦确认收益将是05年全年净利润的4倍左右，对应每股收益为1.30元。因此作为业绩具备爆炸增长潜力的券商概念股，目前的投资机会凸现。

　　巨资参股G中信 20亿投资收益引爆股价

　　通过对参股券商的资金投入以及所参股券商的业绩回报对比分析，目前一些参股已经上市券商的公司今年有望获得丰厚的投资收益，其中以参股中信

证券的相关上市公司最为典型，上半年中信证券实现净利润6.27亿，而随着G中信的限售流通股今年8月15日逐步获准流通，这种参股券商带来的投资收益和溢价估值值得关注，象G雅戈尔(600177)持有G中信限售流通股18366.56万股股权，成本3.2亿元，持股市值已经升至27亿，以周五收盘价格计算其投资收益高达24.3亿元。

　　G雅戈尔(600177)是G中信第二大股东，持有18366.56万股限售流通股。以周五的收盘价计算，雅戈尔持有的G中信

股票市值高达27.5314亿元，而雅戈尔投资G中信的账面余额仅为3.2亿元。如果以周五收盘价出售，投资收益高达24.3亿元。而雅戈尔2005年末净资产只有38亿元，去年实现的净利润也只有5.6亿元。单此一项，取得的收益将是05年全年净利润的4.33倍。根据G中信股改承诺，雅戈尔自今年8月15日起可以在二级市场逐步出售G中信股票，到时一旦减持则实现的收益将直接反映为当期利润，业绩暴涨的基础已经具备。不仅如此G中信的巨大资本增值潜力还没有充分释放。近期成功完成定向增发，中国人寿集团和中国人寿股份共出资46.45亿元认购，成为持股5.32%和11.89%的第五大股东和第二大股东。中国人寿集团进入后，将十分有利于G中信的发展。也就是说如果雅戈尔仍长期持有G中信，根据新的企业会计准则， G中信投资的升值也最终会反映到雅戈尔财报当中。8月15日后G雅戈尔的资本暴炸增值将不再是概念。

　　另外公司还持有宜科科技854.6万股，成本1629.98万元；持有宁波市商业银行股权16000万股，投资成本18155万元，按新加坡华侨银行收购该公司2.5亿股股份价格2.28元/股计算，股权价值3.65亿元；持有中基外贸和广博股份两家未上市公司股权，合计成本0.4亿元。由于公司2004年投资的宁波市商业银行也将在2006年为公司贡献分红收益2000万元左右。2006年公司投资收益将有较大增长。

　　房地产业务进入全面收获期

　　公司房地产业务具备区位优势、土地储备丰富、专业开发能力强，受行业调控影响小，未来4-5年能保持稳定发展。预计2009-2010年有望出现收入确认高峰。2005年公司实现房地产销售收入13.3亿元甬城金大地2亿元预售款没有得到收入确认。2006年西湖花园可以完成交付，海景花园部分和甬城金大地和溪林春天二期可确认收入，预计销售收入为15亿元左右；2007东湖馨园、东钱湖别墅、都市森林和海景花园剩余部分能够确认收入15-20亿。预计至2009年以前，公司每年房地产销售收入都可达到15-20亿元。由于宁波较早实行了房产出售交纳营业税的规定，加上宁波每年房产供给量稳定在300-400万平米，在

房价上涨过程中起到了很好的控制作用，因此房价波动幅度不大。公司土地储备也十分充足，目前公司土地储备还有1000多亩，在宁波、苏州和台州三地共拥有土地储备137万平方米，规划建筑面积180万平方米，预计2006-2010年房地产总销售收入将超过120亿元，而未来几年将进入持续收获期。预计2006、2007年公司房地产业务将实现销售收入在15亿元和20亿元左右。

　　上市八年来，G雅戈尔(600177)主营业务收入以及净利润持续保持稳步增长态势的同时，每年均保持较高的现金红利或红股，给流通股东带来真实的回报。二级市场上该股前期增量资金介入迹象明显，主力经过三个月缩量洗盘，近期明显放量走强，短期有望出现加速上攻迹象。从目前大形态上三角型突破态势明显，持续缩量的量能机构显示主力资金缩仓程度较好。因此对于这样一只机构迅速增仓，形态上突破在即，面对高达20亿的投资收益和持续稳定的业绩增长的参股金融、券商题材股G雅戈尔(600177)节后有望出现快速拉升走势，值得投资者节后密切关注。

　　(天同证券 张锐)

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