獐子岛一飞冲天 G通威严重低估

　　中小板新股獐子岛(002069)创全流通后新股发行最高价，今日开盘后以60元成为两市第一高价股，受到了资金的热烈追捧。 獐子岛的上游企业，国内水产养殖饲料大王G通威正进入水产养殖业，且具备了上游资源优势，质地更为优良，股价同比严重偏低，有望在獐子岛渔业的带领下重估。

　　向水产养殖延伸

　　G通威公司在近两年在水产养殖饲料中产能扩张迅速，先后投资开工新建了在沙市、茂名等地的饲料项目，收购了江苏中鑫生物饲料有限公司，参股经营湛粤华和珠海大海水产饲料有限公司，实施了邛崃畜禽饲料试点项目，苏州特种水产料项目和“通威鱼”无公害基地建设项目。公司规划将通过在上海建造亚洲最大的水产制造商，中游做强水产饲料，下游推出鱼深加工产品完善整个水产产业链。公司近日还收到国家质量监督检验检疫总局颁发的中国名牌产品证书，特授予“通威股份有限公司”生产的通威牌禽饲料为国家首批饲料类“中国名牌产品”的称号。通过进军水产养殖业，有效的产能扩张，完善的产业链的构建和品牌价值的延伸公司在行业中的地位和产品的市场占有率将得到进一步的提升。

　　水产业品价格将上涨

　　南方受灾对水产养殖影响较大，水产品价格可能涨幅较高。目前两市从事水产品养殖的主要有G好当家、G中水、G水殖、G通威等。其中G好当家主导产品为名优特海珍品，如海参、鲍鱼等，全部出口日本和美国；产品品质优良、品牌卓著，市场占有率位居行业前茅，其中高档海产品牙鲆鱼、海参、鲍鱼的市场占有率分别达到40%、15%和10%，国内市场占有率位居行业首位。而随着水产品市场前景的看好，我国水产品饲料的龙头企业G通威也将享受较大的利好。G通威是国内三大饲料生产商之一和最大的水产饲料生产商，目前公司正通过在上游建造亚洲最大的水产科技园，中游做强水产饲料，下游推出鱼深加工产品，来完善整个水产产业链。随着行业景气度的提高，公司价值有望得到重估。

　　水产饲料产量飞速扩张

　　公司在饲料规模外延扩张的同时，也不断调整产业结构，加大高附加值产品的比重、拓展产业链的延伸。由于水产饲料科技含量高、经济附加值大、利润率较高，其销售毛利率通常比畜禽饲料产品毛利率高3-10个百分点。为此公司不断加大水产饲料的倾斜力度，使水产饲料占公司饲料销售的比重一举由2000年的36%增长到目前的50%以上。此外，由于海产品饲料较淡水饲料毛利率明显要高，公司还在2005年7月借助收购湛江粤华、珠海大海公司股权一举进入了海产品饲料生产领域，由此通威股份实现了产业链由低端向高端的延伸。业绩持续增长可期。

　　我们认为，在环境污染日趋严重的情况下，水产资源日益紧缺，而市场需求却在扩大，供求关系将趋紧，因而水产类公司将获得较高的估值，这也正是獐子岛渔业得到大量资金关注的主要原因，在此背景下，G通威将会呈长牛走势，价值将得到市场的长期认同，而短线獐子岛的走强将产生直接的推动作用。

　　武汉新兰德 余凯