中银国际：G时代 高速铁路投资的直接受益公司

　　背景

　　时代新材的三个主要经营领域为：1)减振、降噪弹性元件、2)高分子复合改性材料、3)特种涂料及新型绝缘材料。大部分产品被用于铁路机车、客车和货车。

　　重要发现

　　时代新材拥有40年行业专业经验，是国家认定的研究新型材料的企业技术中心，并参与许多国家级研究计划，如：国家“863”课题和国家火炬计划。随着中国“十一五计划”在高速铁路上投资的加速，未来对铁路配件的需求也将非常巨大。公司与中国其他机车和货车制造商之间保持着良好的商业关系，并且在国内铁路市场上控制着减振降噪弹性元件多于40%的市场份额。

　　公司在出口方面也有着多年的经验。经过了多年海外市场扩张，公司已经赢得了众多声誉，如2000和2002年两次获美国通用电气公司运输系统“荣誉供应商”及阿尔斯通公司“A级供应商”的称号，并成为庞巴迪公司的战略合作伙伴。

　　公司已经从

意大利ALGA公司引进了开发减振桥梁支座的技术和设备，这项业务将成为公司未来的利润增长点。因为今后所有高速铁路将建在配有安全减振桥梁支座的桥墩上，公司此产品将会有很大的市场空间。新厂房将会在2006年底建成，2006年销售额将有可能达到3,400万人民币。公司目前在该市场处于领先地位，而且在该领域只有两位竞争对手，我们预期桥梁支座的毛利率将大于40%。

　　结论

　　公司的产品具有相当高的准入门槛和技术要求。在今后的几年内，我们认为该公司将会是高速铁路投资的直接受益者。公司目前面对的主要问题是如何在销售收入快速增长的同时控制好应收账款。

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