G金鹰 公司价值等待认同 评级增持

　　东方证券 施红梅

　　我们的看法：

　　公司可转债顺利过会，我们认为对于加快公司拟投资项目的建设进度、加速推进上下游两头发展的战略具有积极的影响。

　　根据此前的公告，公司本次可转债拟发行规模为3.2亿元，期限为4年，投资项目主要为收购张家口新元纺织有限公司棉麻纺织设备、河北张家口新建50000锭麻棉混纺及15000锭亚麻纺项目、河北沽源亚麻产业基地建设技改项目等8个项目。根据此前的调研信息，其中3个项目实际已提前完成，其余项目也在陆续建设之中。初步预计全部项目达产后，公司收入有望比06年增长40%以上，转债全部转股对公司股本的扩张在20%左右。

　　根据与公司的最新沟通，我们认为公司目前集中从上下游两头共同推进亚麻产业发展的战略十分明确。目前公司已经控制新疆地区一半以上的亚麻原料，未来通过购并等方式掌控整个新疆地区亚麻资源的可能性极大。同时公司一直在积极开发接近国际水平的“雨露麻”品种，这对于巩固和提高公司在亚麻行业的话语权和控制权具有积极的作用。

　　公司未来亚麻业务发展的重点是开拓国内亚麻服装和纺织品消费市场，基于亚麻制品在舒适性、环保性和时尚性方面具有突出的优势，我们认为公司未来的成长空间值得期待。我们依然认为公司是一个未被充分认识的价值型品种，维持“增持”评级。