G鲁泰(000726)：绩优蓝筹投资价值凸显

　　东海证券

　　鲁泰(资讯 行情 论坛)A(000726)：公司是亚洲最大的色织布生产基地，全球最大的色织布生产商，公司产品80%以上出口。公司水平先进的COM纺生产的细支无结头纱是目前世界上最先进的纺纱技术；“纯棉液氨潮交联免烫面料”是国内首家开发；公司高档衬衫在缝制技术上拥有嵌条的专利使用权具有相当强的国际竞争力。公司拥有业内最完整的产业链：长绒棉种植加工、与液氨整理配套的Com纺纱、染色及液氨整理技术、衬衣生产，成本优势非常明显，公司的液氨整理技术有一定行业壁垒，公司在技术优势前提下规模扩张等于筑高了行业进入的壁垒。

　　公司业绩优良，2006 上半年实现销售收入13.0 亿元，同比增长19.2%；主营业务利润3.6 亿元，同比增长2.2%；净利润1.7 亿元，同比增长4.0%；实现每股收益0.41 元，上半年毛利率同比下降，但二季度有所回升。毛利率已从05 年4 季度的27%上升到06 年2 季度的28.4%，说明公司具有较强的成本控制力。公司财务状况良好，经营活动现金流充裕。上半年每股经营活动现金流1.4 元，同比增长116%，是每股收益的3.4 倍，现金流非常健康。

　　公司具有极强的核心

竞争力，传统纺织行业在中国有充足的劳动力资源，市场竞争充分，行业平均毛利率约为10%，净利率更只有2.5% 左右，但鲁泰公司却能够连续多年保持毛利率30%，净利率超过行业平均水平5—6 倍。从基本面情况来看，公司最困难的时期即将过去，随着2006年7月份色织布产能的逐渐释放，公司财务状况及分红预期将得到有效改善，公司最困难的时期即将过去。作为具有较强国际竞争力和全球产量第一的色织布行业龙头，2007、2008年公司有望步入新一轮增长期。鲁泰A拥有超级的国际竞争力，未来三年将持续保持高速增长。鲁泰A作为色织布细分行业是全球龙头，其占到全球市场12%—13% 的份额，如果只计算以100% 棉花为原材料的色织布产能，鲁泰的市场份额可以上升到17%—18% 。

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