G宜化(000422)：化肥巨头 收购目标

　　公司是我国最大的合成氨和氮肥生产企业之一，现已形成尿素、季戊四醇与聚氯乙烯(PVC)并举的业务格局。公司季戊四醇、PVC和尿素的生产都是相互关联的，已经形成一体化的生产体系。如季戊四醇生产的主要原料甲醇甲醛，许多厂家要外购，而公司自已能够生产。公司控股的热电厂有电也有蒸汽，正好烧碱和PVC生产需要大量电力和蒸汽。这种上下游一体化的产品线有效地提高了原料利用率，降低了运输成本，减少了原料和产品价格波动的不利影响，实现了生产资源的最优配置，系统性提升公司产品的盈利能力。

　　目前，G宜化的控股子公司贵州宜化经过运行已经达到年产30万吨合成氨，40万吨尿素的生产能力。9月5日，公司发布公告称，为降低PVC成本，子公司宜化大江出资6750万元(占45%)成立湖北香溪

化工，投资20万吨/年电石项目，总投资20749万元，建设期一年，投产后可年创利润总额5400万元；子公司贵州宜化出资13500万元(占45%)成立重庆宜化，投资60万吨/年联碱项目总投资约8亿元，建设周期1年，投产后，年创利润总额1.5亿元。上述项目将支撑G宜化近两年业绩保持20%左右的平稳增长，发展前景乐观。

　　9月14日，G宜化发布了关于取得宜昌磷矿江家墩矿段探矿权的公告，宣告股份公司在磷矿资源上的突破，探矿权的取得将为公司磷化工业务腾飞插上翅膀。

　　在未来磷富矿紧缺的态势下，公司资源优势得到体现。生产磷肥必须用磷富矿，公司此番探矿权的取得，使未来获得了稳定的磷资源供给，将加大加强其抵抗行业风险的能力，保障长期稳定发展。探矿权的取得，同样也会有效降低公司磷肥的生产成本，提高项目的综合竞争力，提高磷富肥项目的盈利能力。

　　而且，公司股改后社会公众股比例已经高达72%左右，大股东只有16%，不仅未来大股东减持股份的压力很小，理想的股权结构，以及公司良好的基本面将会使公司容易成为收购目标。

　　东海

证券 王兴俊

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