西南证券：次新股面临较大投资机会

　　西南证券 罗栗.

　　自新老划断开始，新股的发行进入了全流通时代。对于新股的定价，新股一二级市场的接轨空间等都提出了全新的课题。次新股的行情一般产生于震荡的常态行情中，在主流热点逐渐消失，新的主流热点没有形成之时，次新股行情往往成为维持市场人气的主要板块。

　　截至9月16日，新老划断的次新股已经上市的数量有23只。从这些新股进入二级市场后的走势中，我们可以从中发现一些规律性的东西。

　　目前，A股次新股主要在深圳中小板和上海主板上市。中小板股票主要以小盘民营为主，上海主板主要以大盘国有企业为主，包括一些两地、三地同时上市，返回国内上市的优质大型企业。上市的背景、规模等因素决定了两者的巨大区别。在次新股的炒作中应该采用不同的策略应对。

　　中小板新股机会把握

　　中小板股票的一个最大特点是流通股本很小，并且由于其发行量较小，中签率极低，申购成本高。因此，中小板的股票其上市之初的定位都偏高，就19只中小板次新股的统计数据，中小板次新股的首日平均涨幅达到了97%，即使剔除第一只上市的中工国际，其平均涨幅也达到了84.35%。

　　规律之一：我们观察这些中小板次新股的上市持续表现后发现，一般低于首日涨幅平均水平的次新股，在其后的表现中更有机会。这符合同类品种相对价值越低的品种其后期涨幅越大的规律。从天源科技到江山化工，这一段时间上市的新股由于整体首日涨幅均低于平均值，其后的市场表现要远胜于其他品种。操作中，一定注意那些首日涨幅偏低的股票，其机会要远大于其他个股。

　　此外，虽然同属于中小板股票，但股本的差异仍然决定了首日涨幅的高度，比如在流通股本超过6000万股以上的5家中小板公司中，剔除中工国际其首日平均涨幅仅为59.38%，远低于4000万流通股本以下品种的水平。

　　规律之二：相对于4000万股以下流通股本的品种而言，尽管6000-8000万股的流通股本要大很多，但其总体也是偏小的，其流动性性比4000万股以下流通股本的品种好。对于大机构而言，其流动性是决定其投资的一个重要参数，而6000-8000万股的流通股本从后期炒作角度而言，无疑将更胜一筹。何况它们上市首日的定位要低于4000万股以下流通股本的品种，这类流通股本相对较大的中小板股票应该作为上市后期投资者重点关注的品种，如横店东磁上市首日涨幅仅为52.45%，其后表现突出。

　　中小板股票中涉及的行业不同、产业地位不同，也将影响其定位及后期走势，比如远光软件、瑞泰科技等品种，其上市定位就高，但基础产业的品种上市定位就较低，如工程建设类的粤水电、宏润建设，化工类的云南盐业、德美化工、江山化工等。

　　规律之三：行业地位差异并不完全决定其后期走势，如远光软件、瑞泰科技等品种，尽管首日定位很高，但其后期走势无一例外地缓慢走低。但化工类股票中江山化工的首日涨幅较低，后期却成为中小板股票中涨幅最大的品种之一。其关键还在于低起点的股票往往蕴涵着价值低估，在表现相对一般的基础类行业中挖掘黑马是一个方向。

　　主板次新股机会把握

　　在近期大盘上攻1700点的过程中，大盘指标股的拉升功不可没。除了中国石化由于股改的原因成为该轮大盘指标股的点火者之外，新老划断的大盘次新股在其中发挥了重要的作用，值得投资者重点关注。

　　上海主板次新股自新老划断以后共上市了5只股票，其中有3只均为权重比例大的大盘指标股。新老划断后在主板上市的新股中，其上市首日表现均不甚理想，首日平均涨幅为28.55%，远远落后于中小板股票的平均涨幅，即使是流通股本不大的保利地产和大同煤业的平均涨幅也落后于中小板股票的均值。

　　由于没有小流通股本的优势，主板上市的次新股上市定位拼的是基本面的好坏，其首日定位总体比较合理，特别在相对小流通股本的品种中容易跑出黑马，如保利地产就是在不被大众看好的情况下一路上扬，成为次新股黑马之一的。当然，大盘指标股也不是没有机会。在近期行情中，主板上市的3只“巨无霸”股票均有良好表现。其市场机会在于：第一，中国国航的破发是一种标志，其后大盘新股的发行节奏有所放慢，当市场环境改变时，此类“受委屈”的公司往往出现爆发性行情；第二，管理层有意让更多的好公司和大市值公司登陆内地股市，一来增加蓝筹数量，二来稳定大盘；第三，股指期货即将在年底正式推出，大盘蓝筹指标股必定会成为机构长期持有的筹码，短期内出现的稀缺性，使得这些股票具有了上涨动力。

　　总之，次新股在大盘调整尚未完全结束的阶段，还有极高的投机和投资价值，无论从行业背景、资源的稀缺性以及换手率、首日涨幅状况上，均可以发现被低估的品种，值得投资者关注。