石炼化：中石化欲卖壳 延边二横空出世

　　东方智慧研究所 周杰

　　综观本轮行情，重组、整合板块可谓爆发黑马的摇篮，中石化私有化令旗下的三驾马车连续飙涨，前期广发证券借壳延边公路(资讯 行情 论坛)上市的消息更是令其连续暴涨近四倍，该题材的震撼性可见一斑。而通过我们的研究，石炼化(资讯 行情 论坛)(000783)作为中国石化(资讯 行情 论坛)旗下市值最小的个股，只有仅仅两亿多的流通盘，在股改倒逼下，中石化将很有可能以卖壳的方式来实现对旗下子公司的整合，其未来的表现将很有可能赶超延边公路，值得我们重点关注。

　　一、资产质地优良 没埋没的黄金

　　公司主营石油加工及产品销售，是中国石化旗下的主要炼油公司，原油加工能力超过500万吨/年。尽管公司目前出现了巨额亏损，但是并非是公司的经营管理出了问题，而是国内成品油价格与

国际油价的严重倒挂形成的。在

人民币汇率连续攀升并创汇改以来新高的局面，

人民币升值预期空前高涨，而我国作为原油进口国，那么相关的炼油企业必将是最大的受益者。由于现在国内成品油价格与国际成品油价格平均每吨低1000元，原料和产品价格倒挂使得石炼化出现巨额亏损，但是到07年成品油批发业务全面对外开放之后,成品油价格势必将与国际接轨。那么届时石炼化的主营业务盈利能力将快速恢复，目前政策性亏损的局面将一去不复返。

　　二、中石化欲以卖壳方式整合 延边公路第二

　　继去年亏损之后，因为政策性因素，石炼化上半年亏损了约9.13亿元,每股净资产为负0.02元/股，石炼化除大股东中国石化持股79.73%之外，其余均为流通股，股本结构相对简单。上述条件使得石炼化无论进行回购还是壳资源转让，都较为容易。而目前的种种迹象及传闻都表明，中石化很可能以卖壳的方式完成整合过程。

　　通过卖壳方式整合小公司，这从中国石化过去的操作中已有了证明。中国凤凰(资讯 行情 论坛)前不久更名为G长航，就是中国石化向长江航运集团出售壳资源所致。更早些时候，中国石化还将湖北兴化出售给了国家开发投资公司，即现在的G华靖(资讯 行情 论坛)。

　　虽然目前石炼化的总股本高达11.54亿股，但中国石化出售其壳资源的难度并不会太大，因为牵涉到的交易金额并不会太高。由于今年上半年亏损了约9.13亿元，石炼化目前的净资产为负0.02元/股。也就是说，中国石化若出售其所持石炼化9.2亿股股份，交易金额将非常有限。湖北兴化和中国凤凰在转让前，两公司均出现了亏损。而且为了推进重组，均提前计提了坏账、存货跌价、长期投资等各项减值准备，而目前石炼化的情形与当初湖北兴化和中国凤凰几乎如出一辙，几乎已经是一个非常干净，也有利于吸引有实力的重组方的优质壳资源，目前中国石化不但已和华中、东北等多家实力企业进行了广泛接触。更有震撼性的是，潜在重组方甚至很有可能是有实力的外资巨头

　　近期港交所的一则公告引起了我们的注意，永成国际(0850.HK)股价由于连创新高，公司近日发出公告表示，正洽购内地一石油开发业务公司控股权。消息公布后，该股早盘即急涨14%，公司在公告中指出，正与独立第三方磋商，就可能收购一家在中国内地从事发展石油开发业务公司的控股权订立无法律约束力协议，公司或因此考虑筹集额外股本以支付有关收购事项。该公司董事会还表示，除上述收购事项外，公司没有其他任何有关收购或出售的商谈须予披露，也不知悉任何足以或可能影响股价的事宜需要披露。无论永成国际是否是传闻中的潜在外资重组方，这样的朦胧重组整合题材都将得到市场的高度认同，前期延边公路的摧枯拉朽般的走势已经相当说明问题，买壳、卖壳借壳题材已经成为市场中最为炙手可热的题材，石炼化未来的走势值得我们期待。

　　从技术上来看，该股从1.56元探底以来，已经走出了底部大V型反转之势，今日更是连续放量上攻，意欲挑战前高，今日该股逆市上扬，收出攻击性的光头阳线，后市有望展开向上突破行情，可重点关注。

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