G苏长电：增发项目成长性高 机构青睐

　　蔚深证券 赵资晟

　　大盘今天整体以震荡调整为主，盘中指标股的强势走势对大盘重心稳定起到明显支撑作用。个股中我们建议投资者关注600584G苏长电，公司非公开增发，投向FBP和分立器件项目，将为公司未来发展奠定基础。

　　FBP项目将成为公司的业绩增长点

　　FBP(Flat Bump Package)平面凸点式封装是公司的最新研究成果，FBP在体积上可以比QFN更小、更薄，真正满足轻薄短小的市场需求，其稳定的可靠性能，杰出的低阻抗、高散热、超导电性能同时满足了现在的IC设计趋势。公司决定投资1.13亿元，组建年产4亿块FBP封装检测生产线，将FBP产能由单月3,000万颗提升至5,000万颗，该FBP封装检测生产线将在下半年有望量产。目前，公司正在大力开拓市场，寻找更多的客户。另外，公司计划非公开发行6000万股，投向为FBP和分立器件，重点支持FBP项目的发展，建设10亿颗封装能力，达产后的销售收入为5.03亿元。由于FBP是自主研发的项目，具有技术上的垄断性，所以可以实现比较好的盈利能力，目前处于即将上量的阶段，将于今年三、四季间展开量产。

　　分立器件存在巨大发展空间

　　在增发项目中公司的另一个投资点是片式(SMD)分立器件。在相当长时间内分立器件仍是公司的重要利润来源，而增发再继续投资并继续改善产品结构将实现芯片生产线效益最大化。目前，分立器件在中国存在巨大空间，主要是因为全球生产制造基地往中国迁移，中国已成为分立器件的最大市场。根据赛迪与WSTS的数据显示，目前中国消化了全球41.8%的分立器件，未来几年，这样的成长动能仍将继续持续。另外，在这块业务的发长上公司还将受益于台湾客户的成长，目前，G苏长电的主要客户群为台湾的二线IC设计公司，尤其是模拟IC设计业者，目前台湾共有约九家模拟IC设计业者上市，其中七家为苏长电之客户群，这些业者相对主要数字IC设计公司而言规模较小，但预期将于2006-08年间实现强劲成长，将可自其全球主要的模拟IC供货商如德仪(美)、国家

半导体(美)等整合组件厂(IDM)夺取市占。特别是在计算机、手机与消电产品低价风潮盛行的此刻，这些具有成本优势的台湾业者将成为主要受惠者。自2005年下半年开始，该族群的整体收入增长主要都维持于30%以上，而G苏长电可望明显受惠该客户群的发展。

　　节能产品政策支持

　　国家对节能环保产品有政策上的倾斜，这从前期国家关于节能环保等政策不断出台上可以看到，这对生产节能产品的企业带来了发展机遇，G苏长电是受益公司之一。公司控股的长电智源是我国"蓝光芯片"产业的龙头企业，公司依托北京工业大学在半导体方面雄厚的科研实力和自身在微电子方面的技术优势联合进行发光半导体的研发，致力于将长电智源打造成中国"蓝光芯片"产业基地，达产后可形成年产发光二极管材料外延片5.04万片，芯片5.52亿粒的生产规模，实现年销售收入15180万元。"蓝光芯片"是利用半导体芯片作为发光材料、直接将电能转换为光能的发光器件，其照明技术最大特点是节能，同时具有长寿命、安全、绿色环保等显著优点，有望成为新一代节能环保型照明光源。当前，节能环保成为了国内社会甚至世界的一个主题，发展节能产品与发展

太阳能产业同样受到各国政府提倡扶持。因此，公司进军节能行业，无疑前景极为光明。

　　从公司公布的中报看，筹码集中度非常高，在二季度中机构增仓较明显，基金、QFII共持有42%的流通股，反映机构投资者对该股后期的发展看好。由于公司下半年多个项目的量产将为公司带来收益，进一步优化公司的基本面，因此建议投资者重点关注。

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