G宜华(600978):内外销并举激发成长

　　联合证券研究所周焕预计，G宜华(资讯 行情 论坛)(600978)今年净利润增长52%，内外销并举将使公司具备良好的成长性。周焕指出，中高档实木家具有成为一种奢侈品的趋势，优势生产企业可以保持较高的盈利水平，资本市场应给予该行业较高的估值。“资源＋高档消费品制造”的定位使得公司合理股价在12元以上，建议“增持”。

　　G宜华未来3-5年出口形势乐观。我国家具业出口延续2002年以来的快速增长态势，2005年中国家具出口金额增长32.98%，达137.67亿美元，预计今年亦可增长30%以上。目前中国家具出口额只占世界贸易总额的20%，在全球家具产业转移的大背景下出口还有继续增长的广阔空间，宜华未来3-5年出口形势乐观。

　　国内市场将成为新的利润增长点。目前国内家具人均年消费能力约11美元，仅为发达国家的1/18，产值比重只占到全球9%，发展空间巨大。从公司的内销策略和经销商的反应来看，对公司国内市场的前景表示乐观，将成为新的利润增长点。

　　公司较高的议价能力具备可持续性。上半年虽然木材价格上涨，但公司通过产品提价使得毛利率不降反升，同比增加近3个百分点，公司可以维持25%以上毛利率，且这种议价能力具备可持续性。另外，对森林资源的掌握将使宜华获得明显的成本优势，这是公司区别于其他实木家具企业最核心的