七喜控股获得手机牌照有利于长期发展

　　国家发改委核准七喜控股(资讯 行情 论坛)移动通信终端生产项目

　　国家发改委2006年8月28日公告，根据企业投资项目核准的有关规定和《移动通信系统及终端投资项目核准的若干规定》，按照公开透明、科学决策等要求，经征求行业管理部门的意见，并委托专业机构进行了评估论证后，国家发展和改革委员会核准同意七喜控股股份有限公司移动通信终端生产项目申请报告。

　　获得手机牌照有利于公司长期发展

　　公司传统业务毛利率较低，而手机业务毛利率大大高于传统业务，公司在获得牌照后，将把工作重点转移到手机业务，在传统业务正常高速增长的同时，手机业务将大大提高公司的盈利能力，并成为未来几年最重要的利润增长点，保证公司长期稳步发展。

　　手机业务对第三季度贡献有限，第四季度业绩将明显提升

　　在拿到牌照后，由于需要做CDA认证等前期准备工作，第三季度尚余1个月，因此我们预测手机业务将对第三季度业绩影响有限，从第四季度开始业绩将有明显的提升。

　　维持买入评级

　　与同行业和市场平均估值水平相比，公司股价仍被低估，维持买入的评级。

　　国家发改委核准公司移动通信终端生产项目

　　国家发改委2006年8月28日公告，根据企业投资项目核准的有关规定和《移动通信系统及终端投资项目核准的若干规定》，按照公开透明、科学决策等要求，经征求行业管理部门的意见，并委托专业机构进行了评估论证后，国家发展和改革委员会核准同意七喜控股股份有限公司移动通信终端生产项目申请报告。

　　获得手机牌照有利于公司长期发展

　　公司传统业务毛利率较低，而手机业务毛利率大大高于传统业务，公司在获得牌照后，将把工作重点转移到手机业务，在传统业务正常高速增长的同时，手机业务将大大提高公司的盈利能力，并成为未来几年最重要的利润增长点，保证公司长期稳步发展。

　　手机业务对三季度贡献有限，四季度业绩将明显提升

　　在拿到牌照后，由于需要做CDA认证等前期准备工作，第三季度尚余1个月，因此我们预测手机业务将对第三季度业绩影响有限，从第四季度开始业绩将有明显的提升。

　　盈利预测

　　盈利预测假设

　　⑴、主营业务毛利率

　　2001年以来，公司主营业务毛利率一直稳定在7—8%左右，在新投产项目中，大部分是原有业务的扩充，毛利率变化不大，只有手机业务的毛利率将高于传统业务，由于牌照刚刚获得，预计2006年手机业务收入在主营收入的比重较小。2006年主营业务结构将出现明显变化，毛利率较低的代理业务所占比例明显增大，将造成2006年的毛利率的下降。2007年以后由于手机业务比重逐步增大，综合毛利率将企稳或出现小幅上升。在预测时我们假设2006年主营业务毛利率2006年为6.50%，2007年为7.00%，2008年为6.80%。

　　⑵、所得税

　　公司被认定为高新技术企业，按15%的税率缴纳企业所得税。

　　盈利预测

　　维持买入的投资评级

　　通过与同行业上市公司比较，我们认为目前股价明显低估，具有长期投资价值，因此继续维持买入评级。惠毓伦 广发