投资评级：G瑞贝卡 G建工 G中远 G同仁堂

　　G瑞贝卡(资讯 行情 论坛) 定向增发将影响估值水平

　　投资评级：推荐

　　评级机构：平安证券

　　近日G瑞贝卡(600439)股价上涨较快，8月以来已上涨19.87%，昨日该股收报14.35元。公司定向增发目前处于审批阶段，审批通过后可能采取询价方式最终确定增发价格。平安证券认为，公司实际增发价格和股数将影响到估值水平。

　　以当前价格计算，并充分考虑公司定向增发后对股本的摊薄后，瑞贝卡2006和2007年的市盈率为26.7倍和21.0倍。平安证券认为，当前市盈率虽然已达到2006年合理的估值水平，但2007年的市盈率仍然较低。随着明年新增项目的业绩提升，股价必然走高，平安证券给予瑞贝卡2007年25倍市盈率较为合理，因此长期仍维持“强烈推荐”评级，但由于近期该股涨幅过快，短期下调评级至“推荐”。

　　G建工 上半年主营收入90多亿元

　　投资评级：优势-1

　　评级机构：光大证券

　　G建工昨日公布了中报，公司上半年实现主营业务收入95.6亿元，同比增长25.77%；净利润1.49亿元，同比增长14.99%；每股收益0.21元；新签合同额131.8亿元，同比增长16.92%。根据目前已签合同额，光大证券预期公司2006、2007和2008年的主营业务收入分别能够达到210亿元、240亿元和260亿元，同比增长分别为15%、14%和8%。

　　公司上半年主营业务利润增速慢于主营业务收入增速，主要原因是毛利率下降，但与去年下半年相比则有所反弹。另外，同三

　　光大证券维持对G建工2006年和2007年净利润2.95亿元和3.6亿元的预测，对应的每股收益为0.41元和0.5元。公司两个BT项目，上海南站站和中环线项目将提升公司2007年和2008年的业绩。目前动态市盈率分别为11倍和8倍，光大证券维持对公司“优势-1”的投资评级。

　　G中远(资讯 行情 论坛) 燃油成本上涨盈利大降

　　投资评级：中性

　　评级机构：国泰君安

　　G中远(600428)日前公布了中报，今年上半年，受国际海运市场下跌和燃油价格高涨的影响，中远航运(资讯 行情 论坛)主营收入、主营利润和净利润分别下降2.18%、43.59%和38.86%，毛利率、净利润和净资产收益分别下跌19.54、8.01和8.36个百分点至22.77%、13.36%和10.85%。

　　上半年，公司燃油成本同比上升61.48%、占总成本的比重提高5.48个百分点至32.72%，成为中远航运盈利能力大幅下降的主要原因。国泰君安预计，燃油价格未来将保持稳定，这一影响因素有望减弱；另外，近期公司运力缺乏增长，其收益回升依赖于航运市场的好转。

　　国泰君安表示，预计G中远2006年、2007年净利润分别下降24.1%和增长5.4%，目前公司股价处于合理区间，维持“中性”的投资建议。

　　G同仁堂(资讯 行情 论坛) 股权激励将成发展契机

　　投资评级：增持

　　评级机构：国泰君安

　　G同仁堂(600085)日前公布了中报，2006上半年公司经营延续了去年四季度以来的调整态势，主营毛利率同比下降2.4个百分点到40.76%，主营收入同比下降13%，净利润同比下降6%，但二季度经营好于一季度。国泰君安预期公司全年业绩将持平或微增。

　　自2005年四季度开始，公司再次调整营销改革策略，强调了“以品种为主线，整顿秩序，拉动终端”的思路，渠道清理和整顿市场秩序过程中公司主要产品销售受到一定影响。

　　国泰君安认为，亦庄基地投产带来的折旧增加、科技公司税率上升以及外部经营压力增大是公司面临的短期影响因素，能否建立高效的管理运营机制是关系公司长期发展的关键，股权激励将是一次契机，整体进程要根据国资委相关细则实施。

　　公司品牌价值巨大，目前估值在同类品牌中成药公司中处于较低位置，建议追求长期平稳收益的投资者“增持”该股。黄向东整理