G银基(000511)：增值40亿 价值低估

　　人民币的不断升值，进一步引发资金对价值重估的追捧，保利地产上市以来就足以说明地产在升值背景下对资金的吸引力。同时以小资产控制大资本，也正是全流通时代的并购杠杆所在。由此引发的抢筹式并购，必将成为证券市场的暴利机会。独占50亿元的土地储备项目、每股净资产重置后将达12.79元的银基发展(000511)按公司目前每股4.5元推算，在二级市场收购银基发展并达到控股最多只需3亿元，故市场上将会受到资金的集中关注。

　　收购大战想象无限。目前来看银基发展大股东持股比例仍仅仅有25%，按公司股改前收盘价每股4.5元计算，在二级市场收购银基发展并达到控股仅需3亿元，届时即可间接控制该公司持有的价值近40亿元的土地储备。 另外，公司的资产重组也正紧锣密鼓的进行着，吸收其他公司的股权事宜正逐步推进。公司将拥有的10.02万平方米建设用地使用权及与其对应的银行债务重组打包后的资产净值5000万元向沈阳新宝力投资控股有限公司进行增资，增资完成后，公司将持有其69.44%的权益，成为其控股股东。今年2月又收购了世纪物业投资公司48%的股权，这一系列举动将进一步加强公司主营业务的竞争能力。

　　重估增值40亿，价值严重低估。银基发展因其拥有丰富的土地储备，被业内称为“地王”。公司的浑北项目地处沈阳浑河北岸，占地65万平方米。近期，沈阳市政府提出了把浑南新区建设成“北方浦东”的目标，同时对浑河南北两岸的建设做出了详细规划，在此背景下，浑河北岸的开发建设更是引人注目。由于浑北开发历史较长，可供开发利用的土地所剩无几，可以说，银基发展拥有的沈阳浑河北岸土地已成为沈阳城市中心的绝版地段，土地价值获得了巨大提升。

　　当然最重要的是，该土地是公司2001年通过土地整理获得，由于历史原因，土地增值一直并未入帐，最近沈阳市委、市政府针对该等土地问题召开了专门会议，研究落实原来“土地整理合同条款”，所以该资产的不确定性已完全消除。评估结果显示，银基发展拥有的65万平方米土地，除了已开发和转让的部分，还剩余40万平方米的土地储备，这些土地的账面平均成本为每平方米2165元。参照沈阳市浑北周边地区近年来的土地拍卖情况，银基发展储备的土地至少应该在每平方米10000元以上，更由于2008年奥运会足球赛小组赛将在这个地区举行，因此汇集于金廊、银带焦点的银基发展的浑北65万平方米的土地价值将得到进一步增值。因此，公司拥有40万平方米土地，意味着公司储备的土地资产价值应该在40亿元左右。比照银基发展土地账面值，公司土地资产将增值4.68倍；比照公司目前11.7亿元的净资产，净资产重置后将增加31.5亿元，股改稀释后的每股净资产也将高达12.79元。而且，这只是比较保守的算法，考虑到沈阳作为东北地区的中心城市，近年来每年GDP增长在12—15%之间，如果沈阳中心城区

　　从走势上看，股改前该股在低部大手笔建仓迹象明显，股改除权后，该股走出振荡洗盘的走势，目前该股平台整理，5日、10日均线出现粘合，向上突破在即。考虑大股东沈阳银基企业承诺通过深交所减持价格不低于7元，相对于目前4.38元股价有超过50%的空间。配合该股近期走势，投资者可积极对该股加以关注。

　　(华泰