海立股份：成本显著增加挤压毛利率

　　海立股份(600619)2006年中期实现主营业务收入20.43亿元，同比下降19%，净利润为4404万元，同比骤减75%，每股收益 0.096元，较上年同期减少0.287元。内销与出口量均明显回落，但价格均有提高，出口所占比重继续提升。

　　中金公司分析师李昂表示，由于主要零部件自产，因而成本压力较重。与扎努西冰箱压缩机联合采购可部分缓和成本压力，但资金趋紧令采购规模与货款预付弱化，加重了成本负担，单位成本同比显著增加，令毛利率遭受挤压。公司投资审慎，虽产销规模冠居行业榜首，但设计产能仅600万台，并无产能投资闲置，折旧成本较低。“海立”自有品牌销量比重已跃升至86%，可以有效降低营业费用。公司拟强化冰箱压缩机业务，在实现控股扎努西50%股权后，计划新购置生产线至2007年实现400万台产能规模，尽管该业务目前仍亏损，但减亏效果明显。

　　李昂预计不利境况仍会长期存在，对公司未来盈利形成压制；尽管有明确的发展规划，且努力挖掘盈利增长点，但难以短期扭转利润下滑的窘境。鉴于本年盈利趋于微薄，加之当前过高的估值水平，因此下调投资评级至“短期回避、长期中性”。