G天业(600075)：节水龙头 启动填权

　　继续周二的反弹走势，周三大盘继续上攻，成交也较之前也有所放大，市场热点不断演绎，个股活跃度不断得到提升，一切迹象似表明市场进入多头环境之中。但投资者仍不应忽视技术上的因素，目前30日和60日均线对股指仍构筑反压，使市场中期调整趋势仍未有效改变，投资者目前仍应以短线思路进行个股炒作。短线操作个股则应注重热点的把握，例如有色金属板块、房地产板块、汽车板块、新能源环保题材等个股出现活跃态势，热点炒作仍是市场不变的主旋律。鉴此，建议投资者重点一只具有节约能源概念的绩优成长股G天业(600075)，公司不仅是西部化工龙头，又因国内最大的节水器材生产企业为公司所控股的新疆天业节水灌溉股份有限公司，使之具备了节约能源概念，重庆旱情严重，凸显出该公司的投资潜力。技术上，该股又留有巨大除权缺口未补，且筑底十分充分，具备启动拉升的一切要素，值得投资者重点关注。

　　节水灌溉、西部化工双龙头

　　我国是世界上13个贫水国之一，在我国，农业用水量要占到全国总用水量的70%以上。长期以来，农田灌溉用水的利用率十分低，一般只有40%左右，仅为发达国家的一半。西北乃至我国北方地区都是干旱、半干旱地区，实施节水灌溉，是我国农业发展迫切需要解决的重大问题。目前国内大面积实施节水灌溉的地区在新疆，农业节水灌溉总面积超过700万亩，国内最大的节水器材生产企业为公司所控股的新疆天业节水灌溉股份有限公司，具备年生产500万亩节水滴灌器材能力，处于行业中龙头地位。新疆天业节水灌溉股份有限公司2006年2月底完成在香港发行H股并上市的工作，募集资金近2亿港元，为公司节水产业的发展提供了有力的资金支持，节水产业进入新的发展时期。我国是世界上重要的聚氯乙烯生产国之一，2003年以来，行业规模扩张迅速，主要集中在山西、陕西、内蒙古、宁夏、新疆和四川等地。2005年国内聚氯乙烯产能达到980万吨。国内生产主要采用乙烯法和电石法两种工艺，其中电石法生产相对成本低。基于新疆的煤、盐等化工原料的低成本优势，公司采用电石法生产聚氯乙烯，在市场中有较强的

竞争力。2005年，公司化工行业产能得到快速提高，成为新疆最大的氯碱化工生产基地，全年共计生产聚氯乙烯树脂18万吨，离子膜烧碱16万吨。2005年，公司所属化工行业优势显著，虽然国内聚氯乙烯树脂价格处于低位，但基于公司成本的优势，公司所属化工行业取得优良的经营业绩，全年化工行业共实现主营业务收入151,549.57万元，实现主营业务利润32,041.04万元，成为公司主要利润来源。随着二期10万吨聚氯乙烯树脂和10万吨离子膜烧碱项目建成，公司化工行业已成为天业集团循环经济实体的重要组成部分。

　　整合产业链，业绩增长潜力大

　　公司将在总股本43859万股的基础上定向增发不超过12000万股(总股本将达到5.59亿股左右)，主要用于购买天业集团新建的32万吨电石资产。G天业年产电石法PVC26万吨，所需电石在47万吨左右。公司目前从天业集团按低于市场价格的5%购买电石，购买价格在2200元/吨左右，电石的生产成本在1800元/吨左右。联合

证券表示，如果天业集团的32万吨电石项目进入新疆天业，预计G天业的电石购买成本将下降400元/吨，PVC生产成本将下降12800万元。随着电石资产的进入，新疆天业将进一步完善化工产业链，生产的一体化管理将加速公司生产流程的优化、产品结构的升级、管理层次的理顺。构筑了以资源(煤、盐、石灰石)→聚氯乙烯树脂→节水器材→

农业产业化经营的有机产业链环保型循环经济模式。目前新疆天业年产塑料制品10万吨，具备500万亩塑料节水器材的年供应能力，聚氯乙烯26万吨，离子膜烧碱25万吨，位居全国前列。联合证券研究所肖晖、张弘预计，G天业定向增发摊薄后，2006-2008年的EPS分别为0.54、0.58、0.59元，以当前价格7.10元计算，市盈率水平分别为13.3倍、12.4倍和12.2倍。联合证券认为，电石法PVC行业的估值水平应当在15倍左右，仍有一定的上涨空间，维持"增持"的评级。

　　完成筑底，启动填权行情

　　该股属于西部概念股，具有化工龙头和节水灌溉龙头概念，重庆大旱进一步凸显出该股的投资价值。该股流通股本为2.4883亿股，半年报每股收益0.2407元，业绩好且成长性突出。技术上看，该股除权时明显有新增资金积极介入，后受大盘影响出现回落调整走势，累计跌幅近30%，调整过程中量能持续萎缩，增量资金被套明显，近日股价在60天均线上方企稳横向整理蓄势，酝酿着向上突破展开填权行情的机会，巨大除权缺口有效拓展了其未来涨升空间。

　　(在本人所知情的范围内，本人所属机构以及财产上的利害关系人与本人所评价的证券没有利害关系)

　　□ 王越 中银国际

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