国航发行创三低 飞也飞不高就像小小鸟

　　中国国际航空股份有限公司81950万A股将于18日起上市交易。至此，国航（601111）将成为全流通发行以来，上市的第三只超级大盘股。

　　国航发行创出三低

　　国航发行价为每股人民币2.8元，筹集资金45.9亿元，对应的市盈率为15.47倍，市净率为1.33倍，创出“新老划断”以来IPO发行价、市盈率和市净率的新低，网上申购中签率为5.33%，获得18倍超额认购。此前招股意向书披露的拟上市日期为不晚于8月22日。

　　走绿色通道的国航A股发行之初，就曾出现大股东承诺跌破发行价增持及后来因认购不积极而缩减发行量的尴尬，导致市场对国航A股定价缺乏信心。

　　国航定位2.43-3.22元

　　中国国航是目前国内盈利最好的航空公司，资产负债率相对较低，未来业务扩张能力较强。本次发行募集资金用途来看，主要用于购买飞机。2005年，航油价格大幅上升，国内众多航空公司报亏或微利，而国航净利润高达17.09亿元，成为国内盈利最高的航空公司。公司计划在年内完成与国泰航空等公司的重组，重组最终将从根本上提高公司的盈利能力。

　　中航集团承诺，如果在今年年底前，国航市价跌破2.8元发行价，将以不高于发行价的价格，增持不超过6亿股。但多数机构看淡国航前景，对航空股普遍持回避态度。但也有业内人士指出，市场的低预期反而可能使国航低开高走，并带动整个大盘向上反弹。

　　海通

　　申银万国：首日上市大致价格就在2.8元的发行价附近，上市后的合理价位在3-3.25元。

　　中投证券：合理估值在2.43－3.08元区间。

　　记者林兰