招行发行价格至关重要 H股未来影响几何

　　武汉新兰德　余凯

　　周一，G招行(资讯 行情 论坛)(600036)发布公告称证监会已经批准发行不超过25.3亿股境外上市外资股(含超额配售3.3亿股)的计划。据悉，招行本周即将接受香港联交所上市聆讯。若进展顺利，将于8月底9月初进行全球路演和公开招股，预计9月底在港交所主板挂牌上市。那么，G招行的H股发行将对其A股价格以及A股市场的银行股估值有什么影响呢？

　　发行价格至关重要

　　中国银行(资讯 行情 论坛)作为首家同时发行了A股与H　股的银行股，其股价运行对G招行的H股发行具有较强的类比效应。

　　G招行周一A股收盘价为7.72元，有业内人士预测，招行H股发行价可能低于目前A股价格。笔者认为，如此将对招行A股及其它银行股的走势产生一定压力。

　　而且，由于中国银行A股与H　股价格倒挂，按周一中国银行的收盘价计算，倒挂率为7%左右。如果G招行的价格也出现如此幅度的倒挂的话，对目前A股的影响将会更为严重。

　　不过，从另一个角度看，如果将来G招行的A股股价能够维持比其H股价格高的话，也可能促进中国银行的A股价格出现回升并改变与H股的倒挂现象，而对市场产生积极的影响。

　　加强两个市场的联系

　　随着A股国际化进程的推进，A股和包括港股在内的国际股市的联动效应开始越来越明显，其中H股对A股的影响也更为直接。原因是在香港上市的中资公司与A股市场的企业同处相同的宏观经济环境和行业发展现状。如果招行赴港增发成功，其将成为国内第二家同时在内地和香港上市的商业银行，随后将会有更多的H股公司回到A股市场，A　股股价与H股股价直接比价效应更明显，因而两个市场的联系性将大大增加。

　　就G招行本身而言，从一个较长周期看，招行增发H股对于招行自身发展来说，不但能迅速充实资本金，而且能扩大品牌效应，增强自身实力，拓宽未来发展空间等，长期看应该具有一定的利好效应。众所周知，由于银行股具有较强的权重和人气效应，对市场的引领作用十分显著。同时，基于招行在银行股中的龙头地位，我们认为，招行赴港增发无论是对招行本身还是国内A股市场都会产生重要的影响，或许在其震荡过程中就会提供一次较佳的交易性机会，如历史上中兴通讯(资讯 行情 论坛)增发H股的机会一样。