开来投资：8月11日沪深股市异动股解密

　　涨跌背景

　　收入下降难挡未来增长 G中企脚踏红霞续升

　　G中企(600675)公布中报显示主营收入同比下降44%，净利润同比增长37%，实际上净利润增长得益于投资收益，然而股价却承续最近连升态势，创出此轮行情新高，查阅相关报告得知，上半年一些项目预售收入不能结转是导致主营收入下降的主要原因，这些项目将陆续在2006-2007年竣工交付使用或结转销售收入，预计2006年净利润同比增长超过30%，未来三年将继续保持增长。目前公司在建项目建筑面积为84.9万平方米，将在未来几年内竣工，完全能够满足公司未来业绩增长的需要，预计于2008年开始结算的上海国际客运中心项目将至少可为公司贡献30亿的毛利。同时海通证券还显示，公司积极向上海周边地区扩张，继续增加苏州的土地储备，中华企业在苏州房地产市场的竞争力不断增强。

　　盈利预测

　　综合判断沈阳化工CPP项目不具备超额回报

　　中信证券称，通过不断的技术革新，G沈化(000698)走出了一条有特色的小炼厂的转型之路。未来几年公司主要的增长点有三个：PVC糊树脂产能的扩大、丙烯酸项目和CPP项目；而在这三个项目中，对业绩产生决定作用的无疑是CPP项目。据悉，公司目前正在进行的CPP项目是国内第一套重质油生产烯烃的工业化装置。基于对石化周期的判断以及CPP项目经济性的判断，CPP项目并不能带来超额回报。因此，预计06年和07年的每股收益在0.28元和0.38元左右。

　　调研快报

　　G 重 机 成长性优势明显 出现战略性建仓机会

　　据海通证券最新调研，随着G重机(600150)临港基地08年将正式投产，公司产品结构将大幅提升，业绩迈上新台阶，近日股价调整较大，出现战略性建仓机会。

　　公司曲轴供应瓶颈得到缓解，上海船用曲轴公司目前产能为20根曲轴/年，计划二期工程产能达160根曲轴/年，届时可满足国内75%的曲轴市场需求，但大功率船用柴油机曲轴仍需要进口。而定向增发预计今年下半年实施，公司为临港一期工程实施再融资，计划筹资3亿元，采用定向增发方式，增发2250万股，增发价格可能为14-15元/股，高于市场原先的预期(13元/股)，增发后公司股本摊薄9.32%。目前的主要风险是：临港基地投产进度、曲轴供应问题。

　　估值参考

　　G 中 海 价值严重低估的石油运输第一股

　　联合证券最新报告显示，未来油轮运力需求旺盛、全球油轮运力供给增速逐步放缓、单壳油轮退出以及加大油轮拆解量等因素使我们看好全球油轮业务的长期前景。G中海(600026)就分拆上市发布的一系列公告显示，集团重组散货轮资产的思路已经发生重大变化，由此推测公司收购集团180万吨散货轮资产的可能性很大。

　　根据国际造船市场上的造价行情，采用重置成本方法，集团180万吨散货轮资产的评估价格约35亿元。另外，考虑到公司目前资产负债率低、未来三年资本支出后的现金流充足，因此公司采用发行短期融资券和银行贷款收购的可能性较大。不考虑负债所增加的财务费用，收购后，集团散货轮资产将贡献净利润、每股收益分别约6.42亿元、0.19元；考虑财务费用相应的贡献分别约5.23亿元、0.16元。

　　目前主要风险在于：1)航运指数涨跌可能影响股价的走势；2)H股价格短期可能会压制A股的上涨空间。

　　评级说明

　　★★★★★ 坚决规避

　　☆★★★★ 适当减仓

　　☆☆★★★ 风险较大

　　☆☆☆★★ 审慎推荐

　　☆☆☆☆★ 首次推荐

　　☆☆☆☆☆ 强烈推荐