G碱业(600229)：化工航母受 益千亿项目

　　纯碱作为基本化工原材料在国民经济中占有重要地位，被誉为“化工之母”，行业复苏迹象明显。近年来，因环保原因发达国家不断关闭纯碱厂，而中国有技术、资金、资源、劳动力成本较低等诸多优势，在前期纯碱工业世界范围的调整中有望成为世界纯碱工业的生产和出口基地。值得关注的是，纯碱的价格开始回升，成本下降！2006年初以来纯碱价格持续下滑，但是从5月份开始，纯碱价格明显企稳回升，华东市场纯碱(99%)价格从5月上旬至5月中旬企稳在1550元/吨。截至6月上旬，纯碱价格仍然在呈现稳步攀升态势。从成本角度看，原盐是制造纯碱的主要原料，每吨纯碱消耗1.6吨原盐,原盐在纯碱生产成本中占40-50%左右。从2005年8月份开始国内盐场出厂价格开始出现下调，今年一季度价格已跌至260元/吨左右，截至6月上旬，原盐价格已经下降至到厂价约180元/吨，因此纯碱的生产成本正在持续下降。通过对产品价格和原材料成本的综合分析表明，目前纯碱行业正在处于逐步复苏的过程中，相关企业的盈利能力也正在逐步好转和提升。其中，作为全国化工行业八大纯碱企业之一的G碱业(600229)不但将受益于纯碱行业的复苏，而且其还将直接受益中石化千亿项目，后期潜力巨大！

　　公司是我国纯碱行业的七大龙头企业之一，随着公司大股东青岛海湾集团完成了耗时近三年的重组，公司作为其核心企业，将得到海湾集团进一步的扶持。中石化千万吨大炼油项目落户青岛后，青岛市随即出台了建立石化基地的规划，公司大股东青岛海湾集团与中石化青岛炼化公司签署了就双方建立产业链战略合作关系的备忘录。根据协议，青岛炼化公司在符合炼油工艺条件下，优先采购青岛海湾集团生产的烧碱、甲醇等化工产品，并提供所需炼油助剂的种类和指标，优先由青岛海湾集团开发生产。而G碱业是这份协议的最大受惠者，其产品纯碱找到了市场，更重要的是，公司将由此和千万吨大炼油项目实现对接。公司可利用青岛的大炼油项目，采用煤和大炼油的副产品高硫石油焦混烧这一独创工艺，以及水煤浆造气等当前最为先进的技术，相比以前使用固定床和优质块煤，成本大大降低，还不产生大量煤渣，同时能耗也大大降低。

　　此外，公司即将上马“联碱循环经济改造”项目实现煤化工！据了解，该项目预计投资15.6亿元，现已通过专家组评审，预计年内动工，工期33个月。改造完成后，青岛碱业(资讯 行情 论坛)将增加10万吨的纯碱和50万吨的氯化铵年产量。该项目将使公司的产业版图向煤化工、石油化工、精细化工等领域快速扩展。改变青碱目前仅以盐化工为支柱的产品结构单一的弊端。据估计，这些项目全部投产后，公司销售收入将新增104亿元，是现在的近5倍，新增利税约14.53亿元。公司未来业绩增长空间相当广阔。与此同时，公司还通过资产置换剥离了盈利能力不强的农药资产，与海湾集团及所属企业持有的700亩土地使用权相置换。若以2005年财务数据进行测算，如果公司仅置出农药类资产就可以使净利润增长50%以上，加之公司众多新建项目陆续投产，其必将成为公司发展的新利润增长点。另外公司还投资了光大银行、中信万通等金融企业，为其未来多元化发展打下基础。

　　作为一家因行业复苏而业绩有望走出低谷的化工股，该股目前仅3元出头的绝对价格不高，随着中石化私有化再掀高潮以及煤化工热点的此起彼伏，其严重超跌的股价短期有望走出快速爆发行情，可积极关注。

　　新时代证券 白建康