G中海(600026)：价值低估 英雄本色

　　经两日技术性调整之后，周五沪深股指继续破位下行，且成交放大，就短期来看，继续下跌已不可避免，上证指数下一个支撑位很可能将是1512点前低，市场风险相当大！当然，俗话说“弱市方显英雄本色”，在股指阶段性调整中，往往看能出一只个股受机构的关注程度，尤其是目前抗跌甚上涨的个股，无疑有着场外资金正在逢低争抢背景，因此一旦股指企稳，就必然将成为龙头之一，极具赚钱效应！由此，本栏目建议重点关注600026G中海，国内最大的沿海原油和煤炭运输商，实力雄厚；近来股价逆势走高，显然有大资金在暗中疯狂收集筹码，想象空间颇大！

　　海上运输龙头，前景风光无限！

　　公司的业务遍及全球，其中在远东地区是以油运、煤运为核心业务的最的大航运公司之一，在中国及远东地区航运市场占据了主要地位。公司的运行规模在国内数一数二，目前公司拥有全国第二位船舶载重吨位、全国第一的沿海货客吞吐量。另外公司特别在沿海航运市场占有较大的市场份额，其中占有70%的沿海原油运输与几乎一半份额的沿海煤炭运输量，公司的海上运输龙头地位稳如

泰山。而值得关注的是，据BP统计资料，全球石油储量集中于中东地区，消费区域则主要集中于北美、欧洲和亚洲，原油产地和消费地分布的不均衡使全球油品洲际之间和洲内的运输需求不断增长。特别是北美和北海原油产量已经在下降，加剧了产地和消费地分布的不均衡性，这将增加单位油品的运输距离，使油轮运力需求得到放大，估计未来对全球原油轮运力需求约3.5%-4%。而据OSC

成品油轮报告，到2015年世界成品油海运量将有一个大的增长，全球成品油轮海运量将由2004 年的633百万吨增长45%至2015 年的920 百万吨，年均增速约5%。另外，随着原油对外依赖性的增大，我国的石油安全就显得越来越重要，为此我国积极推进“国油国运”政策，目标是在2010年国有船队承运的进口原油份额上升到50%-60%的水平。其中，G中海可拿到运输量的15%左右。由此可见，无论从未来行业前景上，还是国家政策扶持力度上，G中海无疑站在了行业的前端，尤其作为国内海上运输龙头，前景将风光无限！

　　价值明显低估，资金疯狂关注！

　　《证券时报》在今年07月10发表了“G中海：价值低估 中线看好”一文，其中指出，公司“十一五”期间公司订造了大量油轮，目前公司投入使用和在建的VLCC油轮为8艘，根据公司10-12艘的计划，公司还有可能再建2-4艘VLCC油轮。2007年(包括当年)以后投入使用的船舶将在2010年产生收益，这些已经公布订造计划船舶的总投资额约88亿。2002至2005年公司固定资产回报率平均值为9.76%，假设这些船舶资产回报率为9.76%，这些船舶在2010年为公司带来约8.6亿净利润，贡献每股收益0.26元。在不考虑公司油轮业务高速发展背景下，可保守估计公司2010年每股收益为1.08元(=0.82+0.26)，并且认为2010年开始全球油运市场很有可能会进入一个黄金发展期， 基于2010年业绩给予10倍市盈率并不高，即2010年

股票合理价格为10.8元，我们将这一估值贴现(贴现率取10.0%)三年至2007年，那么2007年公司股票合理价格为8.11元。由此可见，以当前6元多的股价，无疑具备了相当高在投资价值，价值明显低估显然有望引来资金的疯狂哄抢，也许这正是为什么该股当前一直逆市上涨的原因！

　　签订十年协议，利好引导爆发！

　　据公司披露，7月20日，公司与中国石化签署了中国进口原油10年长期运输协议，提供原油数量将从今年的350-450万吨，增至2010年的1000-1200万吨，而且G中海每增加一艘VLCC(超大型油轮)，中国石化相应增加合同量100-200万吨。该项协议无疑为G中海未来业绩稳健增长提供了一份有力保障，大利好有望引爆股价！二级市场上，一季度报告显示，该股股价正受到全国社保基金一零九组合、全国社保基金零零二组合等实力机构的重点关注，显示成长性极为看好，随着在弱市中显示英雄抗跌风范，后市猛烈爆发的概率极大，值得投资者重点关注。

　　(华安证券 唐鑫)

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