G天鸟(600435)：兵工集团打造光电旗舰

　　上证指数坚守1600点整数关口，深成指下探到年线处也获得支撑，大盘探底过程中已没有多少恐慌盘杀出，随着做空动能集中释放，超跌反弹和强势股补跌构成市场的主旋律，但超跌反弹往往昙花一现，投资者不好把握，只有诸如G北巴、G赛格这样具有实质重组或业绩增长题材的个股的反弹才更具延续性，因此我们建议投资者可密切关注业绩增长和战略重组同步的600435G天鸟。

　　自主创新装备龙头 规模品牌优势突出

　　G天鸟(600435)是我国规模最大、技术实力最强、唯一的所有关键部件均能自己生产的电脑刺绣机制造企业。公司目一直致力于通过自主创新和引进国外先机技术提高生产销量和产品质量。公司目前拥有“达美”、“北方天鸟”等国内外知名品牌商标，注册“多头电脑刺绣机的底线检测装置”等四项专利，拥有六项计算机软件著作权和三项专有技术，多项技术革新被列入国家级火炬计划。雄厚的科研实力使得G天鸟成为典型的自主创新型企业，仅2005年公司就完成169个电脑刺绣机系列机型的设计开发。 2005年公司高档机型增长20%,占产品比重已提高到50%,其产品价格比行业平均水平高出20%-30%。盈利能力提高。公司连续多年产量、销量位居全国第一，据中国 缝制机械协会公布的资料，公司占据了国内10%的市场份额和20%以上的高端市场份额。随着我国纺织行业的发展，我国逐渐由纺织大国向纺织机械出口大国转变。在“十一五”期间，我国将大力振兴装备制造业，纺织机械行业已经列入其中重点发展的十六个行业之一。我国的高端纺织机械面临重大发展机遇。通过整合现有资源和与外资合作，公司的行业优势地位进一步增强。

　　兵工集团战略整合 光电旗舰起锚

　　中国兵器工业集团公司是中央直接管理的特大型国有重要骨干企业，是国家应对挑战和危机的战略性团队，集中了中国兵器工业的骨干研制和生产能力，代表着中国兵器工业的发展方向和水平。集团始终坚持军民结合的方针，积极致力于军工高技术转民用，充分利用军品技术和资源优势，成功培育开发了一批具有军工高技术背景的支柱民品，为国民经济现代化建设做出了重要贡献。 在央企整合的大背景下，兵工集团也开始对直属企业进行分类，并力图借助资本市场加速产业发展，600184新华光之所以能在股改前股价翻番就是因为市场预期新华光将成为兵工集团整合旗下

太阳能产业的载体。公司的大股东华北光学是兵工集团直属企业，在光学设计与工艺、精密模具设计与制造、精密加工与测量等方面有雄厚的实力。今年初，G天鸟已和大股东华北光学联合收购衡阳光电,利用G天鸟的资金优势、衡阳光电的技术和生产优势,大量的承接兵工集团系统内的零件加工订单。在06年初,衡阳光电重组完成后,订单立即大量涌入,产品处于供不应求状态。兵器工业部近日正在举行

半导体发光产业链发展研讨会，探讨如何借助资本市场加速产业发展。并会考虑整合兵工集团直属的多家具有技术和规模优势的光电企业和科研机构，由于兵器工业集团已经把G天鸟作为光电子领域资源整合的主要平台，计划将很多好的项目和技术将逐渐装入上市公司，这次高规格的研讨会无疑是兵工集团加速光电资源整合的催化剂。

　　技术优势突出 光电发展前景广阔

　　按照“十一五”规划纲要，今年我国单位GDP能耗应降低4%左右，然而在国家一再强调转变增长方式的情况下，上半年我国能耗增长仍然快于经济增长，单位GDP能耗不降反增，节能工作形势十分严峻。因此最近国家陆续出台《“十一五”10大重点节能工程实施意见》，《“十一五”城市绿色照明工程规划纲要》。《"十一五"城市绿色照明工程规划纲要》提出的目标包括以2005年为基数，年城市照明节电5%，2006年至2010年累计节电25%。要保障灯具效率在80%以上的高效节能灯具应用率达85%以上，高光效、长寿命光源的应用率达85%以上。专家估计照明灯具如果全部转换成节能灯具，每年将比以往节电15%以上，兵工集团旗下的华东光电集成器件研究所研制的半导体器件达到了国内领先水平或填补了国内产品空白，技术优势突出，并以着手LED发光半导体的开发应用，这些优质资产一旦注入G天鸟，将为G天鸟开辟广阔的新市场。

　　军品民品两翼齐飞 业绩高速增长

　　公司的主营业务一直保持高速发展，在大股东主导下介入军品生产领域之后，公司军品民品协同发展，不断收获大订单，生产线处于满符合运转，产品仍供不应求。根据集团提供资料，上半年集团出口同比增长90%，新产品收入同比增长54%。G天鸟2005年电脑刺绣机产出口较上年增长37%，增速远高于国内市场。2006年公司产品出口目标为同比增长80%，与此同时，公司的新产品也陆续推向市场，因此，公司的业务增长不会低于集团的平均水平。一季度公司实现主营业务收入1.004亿元，我们预计上半年主营业务收入可望超过2.1亿元，主营业务利润增长40%以上。虽然公司刚刚进行了10送3股转增3股的高比例分红，但由于公司的资本公积很高，具有持续送配能力。在实施高比例送转分红后，该股形成了温和放量上行的走势，填权意图明显，其后受大盘调整的影响，该股再度回落，低位缩量整理，有一定惜售迹象，该股除权后换手接近100%，整体波动不大，怀疑主力在低位回补或有新资金介入，一季报和年报数据也显示该股筹码呈持续集中状态。大盘破位导致不少个股杀跌，该股也未能幸免，短线跌幅超过18%，严重超跌。如果下半年公司完成光电资产整合，我们预测公司2006、2007和2008年的EPS至少为0.34、0.57和0.68元。价值明显低估，况且兵器工业集团的整合也将提升该股的想象空间。今天该股展开报复性反弹，日K线形成阳包阴的组合，KDJ、RSI等短线技术指标形成底部金叉，后市有望继续反弹。

　　(中广信息 陈周杰)

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