G万华(600309)：MDI龙头 节能黑马

　　

　　日前，国务院常务会议通过了《国务院关于加强节能工作的决定》，温家宝总理在这次会议上再次表达了对中国单位GDP能耗过高的担忧。在昨天国务院的全国电视电话会议中，温总理再次强调了节能将作为下半年的主要工作。同时，昨天国家发改委与与各地区以及14家中央企业签订了节能目标责任书，财政部也将出台节能税收优惠政策。以上种种，都反映出当前我国对节能的工作重视。对于证券市场中也将催热节能概念，尤其当前市场进入调整市道，需要挖掘新的投资热点，目前介入节能概念股恰逢其时。600309的G万华正是建筑节能概念中的龙头，后市值得投资者重点关注。

　　MDI龙头分享建筑保温市场商机

　　目前，建筑和交通是我国用能增长最快的领域，而建筑能耗占全国总能耗的25%，如果我国建筑能耗能达到国外先进水平，将使全国单位GDP能耗降低10%，因此，

建筑节能刻不容缓。聚氨酯在建筑节能市场和人造板领域具有优势，据测算，使用以MDI为原料生产的聚氨酯外墙围护层，可使房屋减少65%的能耗；使用聚氨酯生态粘合剂后可利用农作物秸秆制作人造板，市场应用前景相当广阔。G万华是国内惟一生产聚氨酯重要原料MDI的企业。MDI光气化技术是该公司的独有技术，已形成12万吨年生产能力，国内市场占有率达到23.3%，居国内第一位，是亚洲最具竞争优势的MDI生产企业之一，并成功打入美、俄、巴西、欧洲等国家和地区。据预计，2011年国内MDI的需求量将达到100万吨以上。未来10年MDI需求增量的70%集中在亚太地区，而亚太地区需求增量的70%集中在中国市场。在此背景下，G万华作为MDI行业的龙头型公司，未来存在着重大机遇。

　　产能持续扩张国际化战略显成效

　　公司产能持续扩张，目前，公司MDI的生产能力已经达到26万吨/年，根据公司计划，宁波万华07、08年产能将分别达到24万吨、30万吨。在今年，公司新建宁波MDI16万吨项目产能将在下半年完全释放，计划在2006年扩建16万吨至24万吨的改造项目，将继续扩大规模优势，为未来几年的MDI应用领域的快速发展需求奠定良好的基础，同时，随着产能进一步扩大，公司产品毛利率仍将维持在较高水平上。另外，为了应对未来有可能出现的国内竞争局面，公司积极实施国际化发展战略，06年上半年公司产品在国外市场实现主营业务收入3.2亿元，同比增长90.14%，公司的国际化战略初显成效。

　　具备自主创新，外资并购题材

　　目前，我国对自主创新的报道可以时常在公共媒体上看到，反映国家对自主创新的重视，从

证券市场的方面讲，自主创新有可能是贯穿今后的一个市场投资主题。据有关消息，自主创新型企业第一批名单最快可能于今年第四季度确定。对自己创新性企业，国家将出台一套详细的鼓励措施，就税收而言，国家可能对自主创新型企业实行所得税免征2年后按15%的所得税税率征收。G万华具备MDI光气化技术，是公司的独有技术，我们预计，G万华能够入选自主创新型企业，将获政策的支持。另外，据报道，日前烟台当地四家大型国企分别在香港签署引入外资股东的协议及意向书，引入外资至少17亿元人民币。G万华的大股东——合成革集团与香港先策及墨西哥石油公司签署引入外资股东协议，计划转让3-4成股份，转让价格为5-7亿元人民币，也使公司具备外资并购的想象题材。

　　由于

能源安全的问题，全球各个国家都在加大对节能产品的推广，甚至通过相关法律为节能产品推广铺路。与此同时，我国也加大了对节能产业的推广力度。而节能产业经过技术的积累与储备，其生产成本出现下降趋势，产业有望进入利润回报期，这将给相关上市公司股价带来了提升的力度。在目前大盘进入调整市道，需要挖掘新的投资热点，介入节能概念股正是恰当时机。G万华是国内惟一生产聚氨酯重要原料MDI的企业，有望成为建筑节能中的黑马，建议投资者重点关注。

　　(蔚深证券 赵资晟)

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