G晨鸣(000488)：27亿美金砸向行业龙头

　　我们来看看今年3月份以来处于涨幅榜前列的两只股票：G中信今年3月份从5.80元起涨到最高点18.28元，累计最大涨幅达到了215%；G津滨自3月份以来累计涨幅高达188%。而他们都有一个共同的题材就是“定向增发”，战略投资者的介入使“定向增发”成为市场中最炙手可热的题材。而G晨鸣(000488)再次向市场扔出重磅炸弹，公司公告，拟向外资战略投资者亚太企业投资非公开增发总额为50亿人民币的A股。亚太企投公司是由美国花旗集团与CVC Capital Partners共同成立的投资公司，旗下的私募基金是目前亚洲最大的股权投资基金，投资规模超过27亿美金，资本实力极为强大，比起高盛也毫不逊色。目前，G晨鸣总股本为13.6亿股，无限售条件的流通股为4.7亿股，一举增发10亿股股份之后，公司总股本将迅速扩大。不仅如此，CVC将获得超过公司总股本30%的股权，由此将取代寿光晨鸣控股有限公司成为G晨鸣新的控股股东。炒股炒的就是预期，亚太投资的入主将会极大地提升其二级市场的炒作价值，对于目前仅有4元多的股价、动态市盈率不足10倍而且处于国内造纸的绝对龙头，将是最大的利好。

　　第一，行业前景广阔，龙头优势明显。2005年是中国造纸行业里程碑式的一年。2005年造纸行业整体素质发生比较明显的变化，在对国际木浆依存度有所降低的同时，纸及纸板的进口继续大幅下滑，而出口却大幅增长。国内木浆、纸品逐渐替代进口的趋势已相当明显。这样优秀的行业上市公司就具备了更大的国际市场竞争力，公司做大做强也就有了保证。公司所处的行业为轻工造纸业，目前国内造纸行业处于高速发展时期，行业景气度不断提升，同时具有明显的整合的特征，这不仅表现为生产企业及地区的布局上，更表现为对造纸上游林木资源的掌控上，林纸一体化项目被国家列为鼓励类产业项目，因此发展林纸一体化成为造纸企业的重点，而中标湛江木浆项目，无疑使公司在这方面抢得了先机。随着国内造纸业巨大的需求与增长潜力，国际纸业巨头以及国内大的造纸企业纷纷投入巨额资金开发新的生产线，以后的几年是中国造纸工业产能的集中释放期，也是竞争格局剧烈变化时期，许多企业的逐步退出，行业集中度的提高将成为此阶段中国造纸业发展的重要特征，企业的规模、产品档次质量、成本的控制以及环保等方面成为企业生存与发展的关键。面对国内造纸行业大整合的机遇，公司充分发挥规模优势、成本优势、技术优势以及区域优势，做好新项目建设，达到规模扩张的目的，同时坚持国际化发展战略，从生产规模、市场销售、企业管理、资本运作、技术设备以及人才等方面与国际化造纸企业接轨。

　　第二，加紧行业布局，投资项目提升未来利润增长点。2005年，公司继续坚持"低成本扩张、滚动式发展"战略，成功收购吉林纸业资产，组建吉林晨鸣，区域布局更趋合理；中标

国家发改委湛江木浆项目，年产70万吨漂白硫酸盐木浆，配套300万亩造林项目，林浆纸一体

化工程迈出实质性步伐；项目进展顺利，30万吨涂布白纸板项目、25万吨热磨化机浆项目、20万吨低定量涂布纸及配套项目等几大项目顺利投产，进一步优化了公司产品结构，使高档纸品比例进一步提升，为巩固公司在行业中的龙头地位打下坚实的基础。 截止到2006年第一季度末， ①公司年产25万吨BCTMP(漂白化学热磨机械浆)制浆生产线及其配套项目，完成投资1.16亿元，累计项目投资3.95亿元，并顺利投产。②公司年产30万吨超级压光纸项目，已经公司2004年度股东大会审议通过，项目总投资244,222万元，目前累计投资1.66亿元，投产后年可实现销售收入180,000万元，利润30,530万元。③公司与菏泽晨鸣板材有限责任公司共同出资设立鄄城晨鸣板材有限责任公司，公司注册资本1500万元，山东晨鸣纸业集团股份有限公司出资1499万元，持股99.93%；菏泽晨鸣板材有限责任公司出资1万元，持股0.07%。随着公司经营规模的不断扩大，新项目的建设实施以及对设备的技术改造，公司利润将不断提升,未来几年公司都将处于高速发展时期.

　　第三，定向增发，外资并购提升公司核心竞争力。我们来看看今年3月份以来处于涨幅榜前列的两只股票：G中信今年3月份从5.80元起涨到最高点18.28元，累计最大涨幅达到了215%；G津滨自3月份以来累计涨幅高达188%。而他们都有一个共同的题材就是“定向增发”，战略投资者的介入使“定向增发”成为市场中最炙手可热的题材。而G晨鸣(000488)再次向市场扔出重磅炸弹，公司公告，拟向外资战略投资者亚太企业投资非公开增发总额为50亿人民币的A股。亚太企投公司是由美国花旗集团与CVC Capital Partners共同成立的投资公司，旗下的私募基金是目前亚洲最大的股权投资基金，投资规模超过27亿美金，资本实力极为强大，比起高盛也毫不逊色。目前，G晨鸣总股本为13.6亿股，无限售条件的流通股为4.7亿股，一举增发10亿股股份之后，公司总股本将迅速扩大。不仅如此，CVC将获得超过公司总股本30%的股权，由此将取代寿光晨鸣控股有限公司成为G晨鸣新的控股股东。此次非公开发行成功完成，困扰公司发展的资金短缺及负债尤其是短债比例过高的问题将得到极大缓解，有利于公司长远发展。增发投资湛江项目前景看好。公司测算该项目税后内部投资回报率为13.93%，超过基准收益率11%，所得税后投资回收期为9年(含建设期3年)。项目达产将使公司竞争力明显加强，产能将从目前的300万吨大幅增高到450万吨，公司将真正成为国内林、浆、纸一体化的龙头企业。而此次CVC的溢价收购(收购价不低于前20个交易日平均价的110%)表明国际资本对公司长期发展前景的看好，后市该股将面临更广阔的发展空间。

　　从二级市场走势分析，该公司作为一家高成长性的造纸行业龙头，目前股价被显著低估。从该股控盘情况来看，前十大流通股东均是基金及机构投资者，06年第一季度有中国工商银行-博时精选股票

证券投资基金和泰和证券投资基金分别增仓1310.60万股和1604.41万股，更加表明其低估价值正受到主力的深入挖掘。即使与成熟的香港市场相比，譬如以理文造纸2005年PE16.9倍作为比较标准，则A股纸业类优势公司股价被低估26%-102%。其中G晨鸣被低估60%，股改后一度被低估102%。近期该股在底部出现连续的小阳推升，有向上加速突破的势头，正处于拉出爆发性大阳线的临界点，投资者可密切关注。

　　G晨鸣(000488)：27亿美金砸向造纸行业龙头

　　我们来看看今年3月份以来处于涨幅榜前列的两只股票：G中信今年3月份从5.80元起涨到最高点18.28元，累计最大涨幅达到了215%；G津滨自3月份以来累计涨幅高达188%。而他们都有一个共同的题材就是“定向增发”，战略投资者的介入使“定向增发”成为市场中最炙手可热的题材。而G晨鸣(000488)再次向市场扔出重磅炸弹，公司公告，拟向外资战略投资者亚太企业投资非公开增发总额为50亿人民币的A股。亚太企投公司是由美国花旗集团与CVC Capital Partners共同成立的投资公司，旗下的私募基金是目前亚洲最大的股权投资基金，投资规模超过27亿美金，资本实力极为强大，比起高盛也毫不逊色。目前，G晨鸣总股本为13.6亿股，无限售条件的流通股为4.7亿股，一举增发10亿股股份之后，公司总股本将迅速扩大。不仅如此，CVC将获得超过公司总股本30%的股权，由此将取代寿光晨鸣控股有限公司成为G晨鸣新的控股股东。炒股炒的就是预期，亚太投资的入主将会极大地提升其二级市场的炒作价值，对于目前仅有4元多的股价、动态市盈率不足10倍而且处于国内造纸的绝对龙头，将是最大的利好。

　　第一，行业前景广阔，龙头优势明显。2005年是中国造纸行业里程碑式的一年。2005年造纸行业整体素质发生比较明显的变化，在对国际木浆依存度有所降低的同时，纸及纸板的进口继续大幅下滑，而出口却大幅增长。国内木浆、纸品逐渐替代进口的趋势已相当明显。这样优秀的行业上市公司就具备了更大的国际市场竞争力，公司做大做强也就有了保证。公司所处的行业为轻工造纸业，目前国内造纸行业处于高速发展时期，行业景气度不断提升，同时具有明显的整合的特征，这不仅表现为生产企业及地区的布局上，更表现为对造纸上游林木资源的掌控上，林纸一体化项目被国家列为鼓励类产业项目，因此发展林纸一体化成为造纸企业的重点，而中标湛江木浆项目，无疑使公司在这方面抢得了先机。随着国内造纸业巨大的需求与增长潜力，国际纸业巨头以及国内大的造纸企业纷纷投入巨额资金开发新的生产线，以后的几年是中国造纸工业产能的集中释放期，也是竞争格局剧烈变化时期，许多企业的逐步退出，行业集中度的提高将成为此阶段中国造纸业发展的重要特征，企业的规模、产品档次质量、成本的控制以及环保等方面成为企业生存与发展的关键。面对国内造纸行业大整合的机遇，公司充分发挥规模优势、成本优势、技术优势以及区域优势，做好新项目建设，达到规模扩张的目的，同时坚持国际化发展战略，从生产规模、市场销售、企业管理、资本运作、技术设备以及人才等方面与国际化造纸企业接轨。

　　第二，加紧行业布局，投资项目提升未来利润增长点。2005年，公司继续坚持"低成本扩张、滚动式发展"战略，成功收购吉林纸业资产，组建吉林晨鸣，区域布局更趋合理；中标国家发改委湛江木浆项目，年产70万吨漂白硫酸盐木浆，配套300万亩造林项目，林浆纸一体化工程迈出实质性步伐；项目进展顺利，30万吨涂布白纸板项目、25万吨热磨化机浆项目、20万吨低定量涂布纸及配套项目等几大项目顺利投产，进一步优化了公司产品结构，使高档纸品比例进一步提升，为巩固公司在行业中的龙头地位打下坚实的基础。 截止到2006年第一季度末， ①公司年产25万吨BCTMP(漂白化学热磨机械浆)制浆生产线及其配套项目，完成投资1.16亿元，累计项目投资3.95亿元，并顺利投产。②公司年产30万吨超级压光纸项目，已经公司2004年度股东大会审议通过，项目总投资244,222万元，目前累计投资1.66亿元，投产后年可实现销售收入180,000万元，利润30,530万元。③公司与菏泽晨鸣板材有限责任公司共同出资设立鄄城晨鸣板材有限责任公司，公司注册资本1500万元，山东晨鸣纸业集团股份有限公司出资1499万元，持股99.93%；菏泽晨鸣板材有限责任公司出资1万元，持股0.07%。随着公司经营规模的不断扩大，新项目的建设实施以及对设备的技术改造，公司利润将不断提升,未来几年公司都将处于高速发展时期.

　　第三，定向增发，外资并购提升公司核心竞争力。我们来看看今年3月份以来处于涨幅榜前列的两只股票：G中信今年3月份从5.80元起涨到最高点18.28元，累计最大涨幅达到了215%；G津滨自3月份以来累计涨幅高达188%。而他们都有一个共同的题材就是“定向增发”，战略投资者的介入使“定向增发”成为市场中最炙手可热的题材。而G晨鸣(000488)再次向市场扔出重磅炸弹，公司公告，拟向外资战略投资者亚太企业投资非公开增发总额为50亿人民币的A股。亚太企投公司是由美国花旗集团与CVC Capital Partners共同成立的投资公司，旗下的私募基金是目前亚洲最大的股权投资基金，投资规模超过27亿美金，资本实力极为强大，比起高盛也毫不逊色。目前，G晨鸣总股本为13.6亿股，无限售条件的流通股为4.7亿股，一举增发10亿股股份之后，公司总股本将迅速扩大。不仅如此，CVC将获得超过公司总股本30%的股权，由此将取代寿光晨鸣控股有限公司成为G晨鸣新的控股股东。此次非公开发行成功完成，困扰公司发展的资金短缺及负债尤其是短债比例过高的问题将得到极大缓解，有利于公司长远发展。增发投资湛江项目前景看好。公司测算该项目税后内部投资回报率为13.93%，超过基准收益率11%，所得税后投资回收期为9年(含建设期3年)。项目达产将使公司竞争力明显加强，产能将从目前的300万吨大幅增高到450万吨，公司将真正成为国内林、浆、纸一体化的龙头企业。而此次CVC的溢价收购(收购价不低于前20个交易日平均价的110%)表明国际资本对公司长期发展前景的看好，后市该股将面临更广阔的发展空间。

　　从二级市场走势分析，该公司作为一家高成长性的造纸行业龙头，目前股价被显著低估。从该股控盘情况来看，前十大流通股东均是基金及机构投资者，06年第一季度有中国工商银行-博时精选股票证券投资基金和泰和证券投资基金分别增仓1310.60万股和1604.41万股，更加表明其低估价值正受到主力的深入挖掘。即使与成熟的香港市场相比，譬如以理文造纸2005年PE16.9倍作为比较标准，则A股纸业类优势公司股价被低估26%-102%。其中G晨鸣被低估60%，股改后一度被低估102%。近期该股在底部出现连续的小阳推升，有向上加速突破的势头，正处于拉出爆发性大阳线的临界点，投资者可密切关注。

　　(国诚投资)

    新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。