天科股份(600378)：高转增煤化工龙头

　　股改进入收官阶段，尚未股改的优质公司越来越少，近期每批进入股改程序的公司数量锐减，表明股改难度增大，目前市场股改股的表现直接与对价方案挂钩，昨天对价方案一般复牌的爱建股份大跌，今天复牌的G博通出现了贴权走势。与之相反，对价方案高达流通股股东获得每10股转增10.56股的G广济却延续了股改停牌前的强势上攻行情。在我们曾为投资者推荐过的个股中，采取大比例转增支付对价的上市公司无一例外的都有一轮轰轰烈烈的爆发，比如G华联、G锌业、G葛洲坝、G黑化等，高比例转增后，个股股价偏低，往往会吸引市场的关注，在即将进入股改程序的上市公司中，我们认为600378天科股份极有可能同样以高转增支付对价，这无疑将提升该股的想象空间。

　　世界级的化工装备龙头

　　天科股份(600378)：公司是我国化工催化剂和化工装备领域的龙头企业，大股东西南化工研究院是我国老牌化工科研院所，科研实力雄厚，处于国际先进水平。这使得公司跻身国际气体催化剂三强，与美国UOP公司、德国林德公司并驾齐驱，公司地处四川，化工资源丰富，劳动力成本低廉，在国际竞争中具有相当优势——公司与美国安格亚太公司达成战略合作，成为其转化催化剂的全球独家供应商，从2004年8月起持续向美国安格亚太公司提供转化催化剂，预计今后十年公司转化催化剂销售量将逐年增长。公司致力于通过以已有科研成果为基础，向上下游领域延伸创新，油气是加大在变压吸附气体分离技术技术创新和资金投入力度，保持领先优势。提倡自主创新，以专利的公开保护和技术诀窍的保护有机结合的方法，提高企业的核心

竞争力。

　　能源危机重燃替代能源激情

　　自国际

原油价格不断上涨以来，为了化解能源危机，世界各国就积极开发各种替代能源。因此，去年行情中，太阳能、风能等新能源题材炙手可热，之后乙醇汽油等替代能源也身价倍增。国际原油价格保持在75美元以上的高位运行再度激活新能源板块，预计替代能源也会跟风启动。公司审时度势，根据市场需求变化进行投资，已经在数个领域进军新能源产业，一是公司中标神华煤制油公司PSA制氢装置项目，作为目前世界上生产能力最大的煤制氢装置，该项目显示出市场对公司PSA技术领先的认可；二是公司旗下的宜宾天科煤化工有限公司年产5万吨甲醇生产装置于去年10月起正式投产；三是公司甲醇制二甲醚生产工艺技术国际领先，且关键技术有2项发专利保护。市场不会回避公司这样的新能源多面手。

　　专利出售一本万利 后续开发抢占新市场

　　卖产品不如卖服务，卖服务不如卖技术，我国作为世界电子制造业基地，虽然电子产业生产规模大，但盈利水平甚至不如行业龙头Intel公司收取的专利使用费。国务院最新发布出台的关于加快振兴装备制造业的若干意见中，大型煤化工成套设备是今后国家大力发展的16项重大技术装备之一。煤化工投资的火爆使得相关技术装备生产企业受益。公司PSA制氢装置具有水平高、应用范围广、环保优势明显等显著特点，现已在全国各地的化工、化肥、冶金、石油化工、食品、煤炭、机械、轻工等行业得到广泛应用，并出口到印度尼西亚和巴基斯坦等国，创造了巨大的社会和经济效益。神华集团的煤直接液化项目是具有自主知识产权的煤直接液化工艺技术的能源项目，建成后，将是世界上第一套煤直接液化的商业化示范项目。煤制氢装置是为先期工程中的煤液化装置、加氢稳定装置和加氢改质等装置提供氢气的。参与这一重大项目为公司高起点参与“煤变油”工程竞争奠定了坚实的基础。最关键的是公司掌握了国际领先的享有专利的甲醇制二甲醚生产工艺，并开发了新装置新工艺急需的辅助催化剂等助剂。按照国际市场行情，公司的专利使用权转让每次收费可以达到100万元左右，可谓一本万利。而装置出售和专利转让后又为公司的催化剂打开市场，规模效益突出，公司的业绩有可能大幅增长

　　股改高转增＋资产注入引发抢权行情

　　该股尚未股改，虽然流通股比例不高，但非流通股股东数量多，持股分散，很难就送股达成一致。由于该股每股净资产和每股

公积金分别为2.07元和1.04元，具有较高的送转潜力，因此，我们预测该股以转增股本支付对价的可能性较大。管理层曾强调后进入股改程序的上市公司的对价方案应高于市场平均水平，况且公司业绩一般，大股东很可能推出优厚的对价方案以争取流通股股东的认同。因为公司的计划是8月底之前进入股改程序，一旦方案被流通股东否决，再度进入股改程序则要等到11月底，离管理层的底线为期不远，因此公司有迫切的争取流通股股东赞同的要求。更重要的是，上周五公司预亏，我们预计公司的对价水平不会低于10送3.5，同时还有可能注入一定的优质资产缓和亏损造成的压力。该股去年下半年一直在4——5元的箱体内震荡，蓄势极为充分，直到5月初才放量启动向上突破，但整体涨幅仍小于大盘，有补涨潜力，近两个月来，该股缩量整理，每到低位都出现积极买盘，有大资金关照迹象，随着短线利空释放，该股放量重新启动，短线技术指标形成金叉，有望再创新高，在股改含权预期的推动下，该股将爆发抢权行情。

　　(中广信息 陈周杰)

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