举牌收购渐成风潮 股权争夺激情演绎

　　在股改进程已经逐步接近尾声的时候，新炒作题材已经开始浮出水面，收购、重组题材正在证券市场上演绎最为激情的一幕。光明集团整合四大集团扬帆起航，为近期乏善可陈的市场重新点燃了重组题材炒作的激情，G沪大众、酒鬼酒等股权争夺激战正酣的题材股的火爆上涨更是掀起了一浪高过一浪的并购大戏。而历史上从银泰系与西子的百大股权争夺下大战，到宝钢军团和邯钢集团的收购与反收购战役正式打响，再到G武商、G中百等为新龙头的股权争夺题材的个股无不让人领略股权争夺大战那动人心魄的一幕，举牌、并购重组正逐渐成为市场上最为火爆的炒作题材。

　　一、G时代“股权之争”将成为市场最热题材

　　通用举牌武汉健民、银泰血拼西子集团建仓百大集团、银泰突袭G武商、湛江平泰增持G中百……在后股权分置时代连续发生的多起并购事件，在市场上均出现惊人的反响。有市场人士惊呼，在未来的A股市场上，收购与反收购大战将有燎原之势。而06年5月23日，证监会发布了《上市公司收购管理办法》(征求意见稿)，规定“投资者在一家上市公司的权益，包括登记在其名下的股份以及虽未登记名下、但可实际支配表决权的股份，应当合并计算。凡收购股权超过5%，就必须举牌发布公告。” 这样，原先通过关联人的隐蔽持股将暴露在阳光下，流通股的公开叫板收购，更会引发投资者的巨大热情。由于被收购的上市公司原控制股东总会进行程度不同的针对性抵抗，从而导致股价在短时间内大涨。据本统计的数据，目前上市公司中，第一大股东与第二大股东股权差距在5%(含5%)以下的上市公司累计102家。这102家公司中，部分公司两大股东持股比例差距变小是因股权分置改革造成的，还有部分公司两大股东原有的持股比例就很接近。在股权分置改革实施之前，股权并购主要是围绕非流通股的收购展开。然而，由于非流通股的转让过程相对复杂，且通过举牌收购成本过高等原因,要想获得上市公司的控股权并

　　非那么容易。但是在股权分置改革以来，大股东与举牌者都是站在同一起跑线上，大股东再想收购非流通股并不是那么容易了，谁都知道即将成为有限售条件流通股的法人股价值。而对于“突袭者”来说，举牌不仅可以获得非流通股东的对价，增大了“突袭者”的股权，而且股改实施后大股东控股地位减弱，流通股价格低廉，再进一步增持，“突袭者”即有望获得大股东宝座。银泰系的大举并购即为典型的并购事件。

　　二、强取控制权：流通股股东收购“举牌”渐成潮流

　　沪深股市过去成功的举牌收购，全部是流通股比例为100%的三无概念股。而爱使股份、申华实业等举牌收购双方，当时争夺的股权比例差距也非常的小。1996年6月，延中实业与上海市徐汇区城开集团争夺爱使股份控制权时，延中实业持股量仅比徐汇区城开集团多了79股。江苏地华、金鹰系对持有南京中商、南京新百20%以上股权的国有股东挑战成功，不啻表明举牌方的收购勇气越来越大了。而香港名力集团对持有22.65%爱建股份的上海工商界爱国建设特种基金的挑战，就是有意问鼎那些第一大股东持股比例不高上市公司的举牌方吹响的“号角”。由于流通股是举牌双方争夺上市公司控制权的关键筹码，这一筹码的比例越大，收购方收集的难度就相对越小。因此，在目前的沪深股市上，流通股比例超过50%的185家上市公司，和第一大股东持股比例没有超过25%的219家上市公司，最容易成为举牌者狩猎的目标，尤其是其中那些同时具有“一高一低”股权结构的上市公司。 事实上，方正科技、爱使股份、爱建股份、南京中商、南京新百等之所以成为流通股收购的热门品种，均是因为它们兼具了第一大股东持股比例低和流通股比例较高的双重特性。不言而喻，如果某家上市公司的第一大股东持股比例较低，即使其

　　流通股比例不足50%，它也有可能成为举牌收购的品种。并且在全流通时代的机降来临之下，越来越多易于被流通股股东强取控制权的目标不断出现。在百大集团的股价连创历史的新高的惊人表演示范下，拥有股权之争的题材个股已经成为目前二级市场上最炙手可热的概念，也必将吸引场内外大资金的流入。

　　其中ST兴业(600603)：而正是由于其“三无”特点，股东持股极为分散，被美的关联公司乘虚而入，占据了前两把交椅，并且仍在不断的增仓，这两家企业2005年三季度已合计持有ST兴业6.6%股权，2006年一季度末更增持至9.52%。后期举牌行为有望再次引发ST兴业股价连续飙升。走势上，该股前期放量扬升行情显示大主力正加紧进驻，近日在回调年线后得到强有力支撑，新一轮上攻行情的展开已迫在眉睫。

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　　(渤海投资 周延)