G金桥(600639)：人民币资产增值牛股

　　最新消息，人民币汇价再创历史新高，北京，深圳的地产连续暴涨者数不胜数。后市可从区域角度考虑，北京地产大幅暴涨之后，寸土寸金且处于K线底部的上海地产股面临爆炸性的上涨机会。公司是上海地产股的龙头，土地储备丰厚，各项房产项目“碧云花园”、 “碧云别墅”、“碧云新天地”已经竣工,租售情况良好。二期可售商品房源于2005年9月16日开盘，截止年底预售209套，超过可售房源的80%，为2006年公司经营持续增长提供了良好条件。三期等项目将为公司近年的高成长达下坚实基础。二级市场上，随着该股的业绩呈现爆发性增长，目前股价有低估嫌疑，短线洗盘完全到位，有望展开持续凶猛主升走势，建议重点关注这只上海地产股龙头。

　　沙场点兵：600639G金桥 人民币资产增值第一牛股

　　中国

汇率改革引来一周年之际，人民币长期升值的预期再次调动了相关板块的积极性，房地产板块将成为近期的热点。在调控政策趋于明朗、政策压力明显降低以后，房地产板块经过前期充分调整后将重新走强，其中商业地产股值得关注。600639G金桥，商业地产股典范，受国家相关政策冲击较小，业绩持续增长的前景被市场看好。

　　租赁经营典范 地产投资主流

　　中国大陆正在逐渐成为全球地产投资机构的热选地区，商业地产已成为外资机构首选的物业类型，将有可能改变中国商业地产的模式，并带来

房价的调整。在5月发表的《国务院出台“新六条”，建议转持防守型地产股》的报告中，已经明确提出：“从长期来看，市场对行业的配置将偏向更保守的态度，而以非住宅类开发和收租业务为主的公司将获得投资者的青睐。因为虽然整体房价将继续上升，随着土地价格以更快的速度上升，投资者将越来越关注房地产开发类公司毛利率缩小的问题，而且物业出租型的公司能够充分享受房价上升带来的资产增值并最大限度地减少或递延营业税、土地增值税和所得税，因此房地产股票投资开始进入第二阶段，物业出租型的公司将逐步取代开发类的公司成为投资者偏好的主流。G金桥正式符合这一模式的地产租赁经营典范。

　　金桥开发区已经成为沪上跨国企业和海外办事机构最集中、最密集的开发区之一，需求的强势增长决定了上海工业物业租金价格和销售价格的上涨，而G金桥高附加值、高增长的租赁业务广受市场瞩目。公司投资建设的房产覆盖较多领域，厂房、办公楼、商铺等房产的市场前景依然喜人。同时，公司实行“租增售缓”的经营策略，近年来大力投资经营可取得长期收益的租赁性物业，现约有80%左右的房产以租赁为主，根据05年的年报，公司60%的收入来自租金收入，并预计未来几年，公司的物业租赁收入仍将保持快速增长，年复合增长率预计可达20%以上，未来具有较强的抵御房地产市场周期波动风险的能力。

　　资产重估增值巨大 每股收益诱人

　　从公开资料显示，金桥功能区已由原来开发区的27平方公里大幅扩大至92平方公里，目前仍处于大面积未开发状态，有待开发的土地约60万平方米，计划全部用于租赁物业建设，其中厂房仓储、居住、配套物业各占1/3，预计能给公司继续增加100万平米的收租物业。预计到2011年左右，区内租赁物业全部建成并正常运营，届时公司的年租赁收入将增加到15亿元左右。从05年的年报中可看到，公司租赁物业的帐面成本是30.53亿元，年末公允评估价值63.47亿元，溢价1.08倍，仅租赁物业评估溢价，就可带来每股资产价值增加3.90元，而公司总资产中，租赁物业占比4%，存货占比30%，其存货主要为土地及在建工程为主，就比如上述的100万平米的收租物业，这部分土地储备的重估增值为34.57 亿元，相当每股4.10元的收益，升值潜力突出。

　　目前，公司可出租厂房和仓储面积达到80万平方米，出租率预计超过75%。预计到2007年年底，厂房和仓储的可出租面积达到90万平方米。随着需求的增长和土地供应的进一步紧缩，租金水平和出租率将维持持续上涨的趋势。除土地、厂房和仓储出租外，公司还有约40万平方米左右的住宅、写字楼、商业用房出租，主要位于公司重点开发的碧云国际社区。公司开发的别墅和公寓租金水平高且稳定，已经为公司打造精品社区奠定了坚实的基础。

　　而在地产项目方面，公司各项房产项目“碧云花园”、 “碧云别墅”、“碧云新天地”已经竣工，租售情况良好，有望贡献较好利润。

　　业绩增长 股价高升

　　G金桥06年一季度净利润同比增长了163.63%，主营业务利润率达到了52.50%，充分显示了其业绩快速发展的态势。而作为典型商业地产品种，

人民币升值的长期预期对该股构成推动作用。走势上，该股近期一直沿5日、10日均线向上盘升，在创出新高后回挡整理。目前在整个板块强势的背景下，该股抬头上升，有突破欲望。后市有望得到资金介入，快速拉升。

　　(国泰君安)

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