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中信证券：六大理由看好房地产和银行股http://www.sina.com.cn 2006年07月21日 10:55 证券日报
□ 中信证券 程伟庆 尽管今年以来的热点纷繁，各类投资概念不断涌现，但贯穿今年以来行情的仍是有色金属和消费服务这两条主线。所不同的是，有色金属更主要受国际因素影响，该板块与国际资金流动性密切相关，对美国息口的判断成为了影响有色板块的重要因素(有色板块5月中旬后的下跌和6月反弹充分显现了这一点)。而下游消费类行业则主要受国内因素的影响，更多地受到行业基本面、资产价值重估(会计准则调整)和宏观经济增长的影响。总体来讲，我们认为未来相当长的时间内，下游消费类行业依然有较大的挖掘空间。 我们这里所说的下游消费类行业包括了大宗消费、可选消费、医药卫生、金融服务、电信服务、公用事业和与消费相关的机械制造等等(按照国际GICS类别划分)。这些行业不可能同步启动，而有一个渐进挖掘的过程。从目前的情况看，食品饮料和商业贸易是今年以来表现最为出色的下游消费类行业，累计涨幅居下游行业之首。其中，一季度商贸零售等板块表现出色，二季度则是食品饮料为领涨龙头，这充分显现了下游行业渐次启动、雁阵展开的投资态势，我们相信未来一段时间，下游行业还有继续挖掘的题材。 目前来看，市场上投资焦点依然集中在食品饮料和机械设备等领域(包括在此基础上衍生出来的军工概念等)。我们不否认这些板块仍然有较大的估值空间，趋势性上涨依然存在，但后续的投资需要提前挖掘新的投资机会。我们在此希望提请投资者关注近期两个相对沉寂的行业，即房地产和银行。主要原因如下： 第一，从历史涨幅看，房地产和银行股的后续跌幅不大，但上行空间已经打开。与其他较高涨幅的下游行业相比，地产和金融行业是今年(特别是二季度以来)表现相对疲弱的行业，房地产的弱势主要是二季度以来的产业调控政策导致，而金融股的疲软可能是受二季度香港银行股下跌的拖累(国内银行也缺乏上行题材)。不过，在其他板块已有较多涨幅的背景下，地产、银行两个板块的“洼地效应”开始显现。 第二，从受市场资金的关照程度看，房地产和银行股没有明显超配。相反，还有被部分机构减仓的迹象。而对当前很多热门板块，各类机构的持仓已经非常集中，并存在一定的滞胀。房地产和银行显然不存在这样的问题，依然具备较大的增仓空间。 第三，从估值水平看，房地产和银行也比其他热门行业的估值更便宜，估值指标低，PEG也低。根据中信分析师跟踪的重点公司，地产板块06年PEG仅为0.4，银行股的06年PEG为1，估值排序比2月前更具吸引力。 第四，从市值规模看，房地产和银行的市值规模也较大，有可能承担突破市场滞胀局面的主导力量。目前，房地产和银行这两个行业在A股市场的23个主要行业中市值排序分别为第8位和第6位。其中，房地产目前的流通市值912亿，占全部市场流通市值的5.58%，银行股的流通市值为972亿，占全市场5.95%。它们与前期的市场龙头有色金属(5%)和食品饮料(5.48%)的市值地位基本相当，与当前炙手可热的机械设备板块(7.17%)也相差不多。 第五，融资融券的推出也是我们看好地产和银行的一个理由，我们相信包括地产和银行在内的少数蓝筹公司将是资金流向的重点股票。根据《证券公司融资融券业务操作指引》 融资融券的标的样本选取标准为：流通股本大于2亿股；流通市值大于9.5亿元；6个月日均换手率达到2.95%；3个月最大振幅小于70%；一季度全部股东人数大于5000人，前10大流通股东持股比率小于50%等等。上述标准意味着符合融资融券标准的只能是少数蓝筹公司，而且是前期涨幅不大的蓝筹公司，这部分股票主要集中在地产、银行和钢铁等板块中。 第六，我们看好这两个板块的更重要理由是基于行业内在属性分析，包括行业基本面和历史走势的规律。如果压制这两个板块的短期因素能够得到化解，基于这两个板块较为优异的基本面情况，我们有理由开始关注这两个板块中可能存在的投资机会。特别是在这些行业处于投资情绪的低谷的时候，恰恰是寻找建仓时机和建仓品种的良机。 新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。
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