G中百(000759)：连锁百强 净利大幅

　　今天我们留意到市场中资金有流向商业板块迹象，早市G中商，G中百，G解百等个股出现强势走势，面对早市大盘的下挫也不为动摇，因此建议投资者短线留意该板块后市表现，在个股上重点关注000759G中百。

　　连锁百强之一争坐区域性龙头

　　公司是2005年中国连锁百强企业第26名，主营百货、仓储超市和便民超市，至今已开办5000--12000平方米仓储式大卖场44家，500--2000平方米便民超市300余家，是湖北省大型流通类企业。按照公司的规划，2006年，中百便民将新开门店80家左右，均分布于武汉市及湖北省内的二、三线城市。在省内的布局利于公司立足本省，开发省外市场。而公司在省外市场开拓的未来发展方向将是西南地区连锁超市的区域性龙头企业。在具体的扩张中，公司于05年开始开发省外市场，以中百仓储为主力业态进入重庆市场，中百仓储在重庆市已经开有20家门店，其中，18家是公司收购的山城超市门店，这些门店的平均单店面积在1500平方米左右，都是租赁经营。目前，重庆市的扩张稳步推进，收入规模有望增长。

　　净利润同比增加50%-100%值得关注

　　根据公司2006年一季度报告，由于G中百规模扩张与管理升级，公司的商品销售毛利率达到13.01%，同比提高近1个百分点。其中，中百仓储的毛利率达到12.23%，比2005年全年提高0.4个百分点。而自2005以来，中百仓储的销售毛利率有加速提高的趋势。在中报方面，公司已经发布业绩预增公告，净利润同比增加50%-100%以上。随着中百仓储的门店数量与销售规模的不断扩大，以及在西南地区的扩张，公司可凭借日渐强大的规模优势，有望进一步降低采购成本，以及提高向供应商收取的费用水平，使连锁扩张效益显现，也使公司今后的业绩增长有所期待。

　　股东结构分散大股东有望增持

　　由于股东结构分散，公司股改后限制性流通股仅占23%，大股东的持股比例下降到11%。所以公司的控股权争夺不可避免。在

股权分置改革以后，湛江平泰通过二级市场举牌收购，已经持有公司7%以上的股份，已经威胁的公司控制权。而大股东并不愿意股权旁落，为此，在今年5月召开的G中百年度股东大会上通过的有反收购意味的修改公司章程议案，保证公司股权结构的稳定性。为进一步稳定第一大股东地位，预计公司将实施定向增发，而在目前这个价位大股东决定以现金认购上市公司的股份，无疑表明大股东对公司基本面的长期看好，更加坚定了看好公司的信心。然而在大股东地位未稳定之前，公司的控股权争夺仍具备想象空间。

　　二级市场中，该股近期随大盘调整，股价出现回落，但在公司连锁扩张效益逐步显现，业绩增长，以及公司大股东有增持股份需求的内在因素，商业板块整体走强的外在因素背景下，G中百后市有望走强，建议投资者重点关注。

　　(蔚深

证券 赵资晟)

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