G重汽(000951)：继续维持最优评级

　　光大证券

　　日有媒体发表了《中国重汽(资讯 行情 论坛)“发动机批量故障”彻底调查》的报道，称：因发动机连杆断裂造成中国重汽发动机报废500台以上，并暗示有此类连杆隐患的重卡大约有两万台已经到了用户手中。

　　我们就此事件同公司进行了沟通，我们信息渠道提供者的说法是：今年以来，共有20多辆车发生了连杆故障，断裂数目不祥。

　　我们倾向认定：

　　中国重汽集团济南动力厂从无到有的建立过程中，将不可避免地出现

　　中国重汽集团发动机建立、成长的基础并没有改变：集团研发中心运转了数十年，过去一直在发动机技术同潍柴动力保持同步性，甚至提供技术支持。

　　我们在等待中国重汽集团的“危机处理”反映(如果上述事件也算做“危机”的话)：看公司是否会出“澄清公告”，以及在产品市场的应对。并将加大对重汽销售商的跟踪。

　　继续维持2006年0.76元(假设车桥7月初注入)，2007年1.10元EPS的盈利预测。

　　继续维持“最优-1”评级。

　　背景资料：

　　一、老重汽分裂成三家——中国、陕西、重庆重汽时，将较多的资源优势，如研发中心、营销网络留给了中国重汽集团，而研发中心在豪沃车型推出、独建发动机生产线，对潍柴动力的发动机等重卡关键零部件品质提升上都起到了重要作用。

　　二、在中国重汽、潍柴动力分道扬镳后，中国重汽在8个月的时间内投资近十亿元自建了济南动力,同时收回杭发厂的控制权(早先承诺注入潍柴动力)。目前两个发动机基地各有5万辆产能，济南动力目前月产量大致在1500辆左右，杭发厂月产量在5000左右。

　　三、发动机产能充沛，目前0951整车发动机均由集团自供。