G解百：防御性极强的商业并购品种

　　家电连锁巨头并购战爆发

　　近日，家电连锁行业酝酿大型并购风暴。在香港上市交易的国美电器(0493.HK)公告称，已向中国永乐(0503.HK)发出自愿收购建议。但永乐却宣布已拒绝了国美的请求，并且展开反收购。这样大型的商业并购战例的爆发，将极大提升国内商业板块的并购热情。而G解百(600814)正是具有很大并购价值的地区商业龙头。

　　并购价值凸现

　　今年上半年，全球最大的家电零售商百思买(BESTBUY)通过收购五星电器正式抢滩中国市场，它的经营规模几乎是国内家电连锁前三位经营规模总和的8倍。面对这样的重量级对手，国内家电巨头必须通过强强联合，在最短的时间之内规模成倍扩张，才能有效的抵抗外敌。

　　因此家电行业近期必定会掀起强大的并购浪潮，同时，此前就已经渐入佳境的百货

零售业的并购战火也将愈演愈烈。G解百地处杭州湖滨商业圈，紧临西湖不足百米，是一座集商场、宾馆、餐饮、娱乐、停车场于一体的购物中心，经营面积10万平方米。其中纯商业地产面积约8万多平米，位处西湖湖畔。另外，杭州新世纪大酒店及新世纪商厦占地共8800平方米，也位处西湖附近。

　　受益于杭州

房地产价格的大幅上涨，目前，该商场所处地段商品房均价在1.5万元/平方米左右，商业物业的售价保守估计约为3万元/平方米，G解百仅物业价值就在30亿元左右。同时西湖每年近3000万人次的游客将给该地段带来大量商业消费。另外，G解百的子公司解百义乌商厦为当地最高档百货店之一，7600平米建筑面积，2300平米占地面积，地处义乌最繁华地段，商铺均价格在2万元/米。

　　根据公司2006年一季度报告，公司实现主营业务收入3.07亿元，净利润1347.77万元，同比增长128%。2006年G解百盈利正常化后，净利润三年复合增长率将达到30%以上，业绩拐点已经出现，2006年业绩有望增长100%。2005年底出现公司前10大流通股东中的上海国通

供应链管理有限公司、上海邦联资产管理有限公司、邦联持续增值投资资金信托计划、上海国通网络有限公司四家机构投资者。其他3家公司均和上海邦联有着密不可分的关系，这4家公司当时总计持有546.41万股公司股份。而根据今年一季度报告，邦联持续增值投资资金信托计划持股数量增加到287.52万股，成为G解百的第一大流通股东。上海邦联资产管理有限公司持有的股份则减少到了49.58万股。可以猜测，在受到公众关注之后，上海邦联采取了以退为进，由明转暗的手法。对于G解百这样业绩快速增长，物业重估将带来巨额升值的具有极大并购空间的公司来说，任何一个实力机构都不可能无动于衷，半途而废。

　　此外，商务部商业改革司牵头制定的针对大型购物中心、超市等业态的监管指导意见，已经通过了商务部部务会审核，待上报国务院审议后公布。此举主要针对大型超市和卖场，因此将会增加大型零售商扩张的成本，并会使申请手续更为繁琐，通过提高准入门槛，来防止零售业的过度竞争。那么，这对于G解百这样已经形成规模，成为地区商业龙头的个股来说，当然是一个极大的保护，具有长期的利好性质。

　　目前市场面对极大的调整压力，因此一些防御性的板块更加受到机构投资者的高度重视。G解百为代表的商业股具有极为稳定的现金流量，同时拥有大量低估的商业物业，是典型的防御型品种。更是投资者在当前市场的最佳选择。

　　股价异军突起

　　从周K线看，G解百毫无疑问是今年行情主流板块中的主流个股之一。该股从去年11月间的3.32元起步，此后展开了强劲的跨年度行情，至今年5月股改前已经累计涨幅达到160%。随后股价依然保持了较强的形态，股改之后连收4周阳，任凭大盘调整而自身走势稳如泰山。30周均线有效的构成对该股的支撑，股价下调空间已经被完全封杀。从日K线组合看来，该股已经连续4周左右在5元上下的空间内横盘整理，股价强烈的上涨欲望长期受到压制，亟待一个多方能量的释放窗口。日BOLL指标已经在不断收拢，表明股价运行轨迹变盘时机已经近在咫尺。在目前市场调整的过程中，此类个股最具有异军突起的可能，投资者需要高度关注。

　　(武汉新兰德 朱汉东)

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