G兰花：替代能源二甲醚龙头 价值低估

　　近日，国际原油价格再创历史新高，一度接近80美圆！能源话题也成为全球关注的焦点！在此背景下，我国积极出台鼓励替代能源的发展政策，7月初，中国证券报报道，国家发改委正在研究制定促进二甲醚用于车用燃料以缓解汽柴油供应紧张的政策措施。这就意味着二甲醚作为煤基清洁燃料替代石油将得到越来越广泛的认同。二级市场上，我们看到，二甲醚板块作为新能源群体中的新题材，其已得到市场资金的高度认同，并已展开集体性炒作。G泸天化已因为涉足二甲醚而短线连续大涨，吸引了市场不少目光。本周三，在大盘下挫近40点的恐慌背景下，龙头股G泸天化再次奋力冲高，G天成等板块成员亦放量上攻……一场新能源之二甲醚风暴即将袭来！同样重磅而实质的二甲醚题材股??600123G兰花近日表现较为低调，引起了我们的关注。我们看到，招商证券分析认为，按照公司目前发展进程，06年公司业绩有望达到1.72元每股，后期将进一步增长，动态市盈率仅7倍左右，价值有所低估，现价位置可谓攻守兼备，值得投资者短中线密切关注。

　　替代能源二甲醚前景广阔 炒作不断深化

　　二甲醚作为汽车燃料时可以替代

柴油，尾气排放能够达到欧Ш排放标准，在这方面上海已经实现第一台二甲醚改造汽车。此外，我们看到，

国际油价高企导致液化石油气价格上升，为了降低成本，有的液化气批发企业开始将二甲醚按20%左右的比例掺烧在液化石油气中。目前液化气的价格在5000元／吨以上，而二甲醚的出厂价格在4000元／吨左右，每吨便宜1000元。因此，受到液化气销售企业的追捧。光大证券化工行业研究员刘军认为，在高油价驱动下，政府已经不是能源替代的唯一推动因素，经济利益导向更成为二甲醚替代液化石油气的主要驱动因素。在此背景下，二级市场上一场关于新能源之二甲醚的板块炒作已全面升温，相关只要涉及的

股票即被市场追捧。600123G兰花作为上市公司中为数不多的二甲醚题材股，考虑到其项目已在建设，其炒作实质性将更强，值得留意。

　　二甲醚+甲醇 强势进军新能源

　　今年4月25日，公司发布公告称，其合资建设20万吨甲醇10万吨二甲醚项目，总投资约5.8亿元，其中资本金19600万元，公司以9800万元共同设立山西兰花清洁能源公司，占资本金50%，拟引进国外的先进技术及工艺。后期，公司将以二甲醚等能源化工产品和有机硅等精细化工产品为重点，大力发展高新技术产品，10万吨二甲醚项目于06年4月底动工，目标2010年末二甲醚年产量达到100万吨，同时生产有机硅等六个系列精细化工产品。测试表明，纯度高于93%的二甲醚可以完全做液化气的替代燃料，而且二甲醚还可以掺入LPG、煤气或天然气中混烧，以提高燃烧效率，成长应用前景较为广阔。

　　煤炭加化肥 两翼齐飞

　　另一方面，我们注意到，公司是山西省最大煤炭及煤化工生产企业之一，拥有全国最大的沁水煤田腹地，主导产品具有发热量高、机械强度高和含炭量高的显著特点，曾被指定为英国皇家壁炉用煤，公司通过改造现有煤矿和新建玉溪煤矿，2010年产能将超过1000万吨。2005年煤炭产量403.96万吨，销售363.87万吨，目标2010年末年产量超过1000万吨。2005年年报还披露，公司2006年力争在化工调产上有大突破，在煤炭深加工上有新突破，在技术创新、开发自主知识产权上有新突破，在环保治理和扭转地面企业被动局面上取得显著成效。全年计划生产煤炭500万吨，尿素43万吨，实现销售收入22亿元。值得关注的是，公司四大主要生产矿井已有大阳矿井与唐安宁矿完成技改；另外两大矿井伯方分公司和望云分公司也在今年年中完成技改。技改完成后，将大大提高煤炭产能，预期产能将达到480万吨左右，增长25%左右。

　　化肥方面，公司目前已拥有两条年产量分别为30万吨和13万吨的尿素生产线，今年将开工建设年产量30万吨的新生产线，公司05年尿素产量36.13万吨，销售32.3万吨，目标2010年末年产量超过100万吨。

　　调整到位 升浪再起

　　二级市场上看，该股作为绩优成长股的代表，市场人气较佳，一直深得基金等大机构资金的青睐。自去年12月来，其一路震荡上升，并创造出历史性新高，中线牛股风范渐显。5月16日以来，该股伴随大盘回落顺势下跌，并于6月14日打至前期平台支撑位置，完成了清晰的3浪调整目标。本周一、二，该股放量拉出中阳，中线启动迹象较明显，近两交易日借大盘下挫进行回调洗盘后，后市随时有望再度攻击而上，建议投资者密切关注这只市盈率仅7倍的业绩增长二甲醚题材股。

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